华泰联合：白酒续高增长 啤酒乳品增速稳定
行业研究-白酒继承高增长，啤酒乳品增速稳固分析师：洪婷（021-68498639）
2010 年1-11 月产量数据速递：白酒 1-11 月累积产量到达791.63 万吨，同比增长26.87%，增速根本与上月持平，较客岁同期上升4.63 个百分点；啤酒1-11 月累计产量为4239.89 万吨，同比增长6.52%，增速与上月及客岁同期根本持平；葡萄酒1-11累计产量为96.09 万吨，同比增长13.87%，增速较上月降落3 个百分点，较客岁同期降落7 个百分点；液体乳1-11 月累计产量为1670 万吨，同比增长10.07%，增速与上月根本持平。白酒产销量连续保持高增长。11 月白酒产量为96.61 万吨，同比增长34.68%，增速较10 月上升7 个百分点。随着年底春节贩卖旺季的到临，白酒的贩卖又迎来一轮增长，我们预计在来岁经济增长之势保持稳固的情况下，白酒产销量的增长将继承保持在20%以上。11 月啤酒产销量增速回升，预计未来增速将保持在6%左右。11 月啤酒产量为266.57 万吨，同比增长6.42%，整年啤酒实现6%以上的增长简直定性较大。我们以为如今啤酒的斲丧遍及度已经较高，增长空间有限，未来年均增速大概继承维持在6%左右的较低的水平。葡萄酒产销量增速放缓，入口葡萄酒影响仍然存在。11 月葡萄酒产量为10.09 万吨，同比降落4.05%。客岁同期基数较大以及入口葡萄酒的影响导致产销量增速降落，但我们国内葡萄酒市场未来增长潜力和空间仍然较大，入口葡萄酒的影响将出现前高后低的厘革，继承看好葡萄酒行业恒久增长。液体乳产销量继承保持稳固增长。11 月液体乳产量为162.41 万吨，同比增长13.90%，与10 月根本持平。我们以为未来县乡级市场的扩张将继承推动乳品市场的安稳增长，预计未来行业增速将保持在10%左右。近期原奶代价已超汗青最高水平，同时行业利润出现降落，我们预计来岁行业提价的大概性较大，将渐渐消化资本压力，乳操行业利润将渐渐实现回升。
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