华泰联合：新一轮限电助力东部水泥超预期(荐股)
紧缩预期阶段性消褪，新一轮限电助力东部水泥代价超预期分析师：周焕
制止11 月天下水泥累计产量17.01 亿吨，同比增长15.6%，11 月单月产量1.77 亿吨，同比增长17.3%，单月产量增幅较上月提升了靠近7 个百分点。我们观察到，由于限电的规复，水泥产量已经全面回升至限电之前的程度，预计本年整年水泥产量到达我们年初判断的18.5 亿吨几无挂念。上周江苏、浙江、山东（安徽大概参加）的开始新一轮限电，或令华东市场的水泥代价的高位可维持至春节（2 月2 日）前，而往年自12 月尾开始会回落10%左右，代价的高位运行时间逾越市场预期。我们以为，此前市场对加息的预期已反应得较为充实，而通胀预期的阶段性回落和低于市场预期的调控政策成为市场短期向上的催化剂，别的中国PMI 同比增速触底也使得周期行业估值修复的操纵性加强，而且来岁房地产供给渐渐开释也将低沉中期政策调控压力，种种因素叠加的结果或将对水泥板块的估值带来提振。我们判断，来岁即便是供电全面规复，华东、华中市场在供求根本平衡格局下会集度的进步或令代价回落有限，代价运行区间仍大幅高于本年同期，那么来岁东部水泥股业绩或大幅逾越市场此前预期。
我们于12 月1 日率先上调了海螺水泥的2010—2012 年EPS 推测至010—2012 年EPS 至1.58、2.42 和3.02 元，并剧烈保举东中部水泥股。我们维持此前的观点并以为：此前市场最为担心的宏观收紧预期的阶段性消除令水泥股估值提振，加上东中部水泥代价维持高位的时间延伸，水泥股仍有进一步上涨的空间。保举序次为：海螺水泥、华新水泥、江西水泥、福建水泥、塔牌团体、冀东水泥、太行水泥（金隅股份）、天山股份、青松建化、祁连山。
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