金种子酒:今年的种子,明年之金子
金种子酒:本年的种子,来岁之金子金种子酒 600199 食品饮料行业
研究机构：东方证券 分析师：施剑刚 撰写日期：2010-12-14
定向增发效果:增发价16.02元/股,高出7.54元增发底价的一倍多,召募资金5.5亿元,共增发3433万股。公司此次乐成增发,重要用于白酒业务的拓展。此次召募资金项目完成后,公司优质基酒产能将会较大幅度上升、基酒储备本领翻倍、贩卖网络将更为完满。由于此次机构到场增发积极性高,报价广泛较高,使得终极增发股份不到上线7000万股的一半,增发代价相称于发行日(2010年11月23日)前20个生意业务日股票均价16.21元/股的98.83%;相称于发行日公司收盘价16.25元/股的98.58%。此次的高增发价,极大分析白市场对公司将来发展性的乐观态度。
公司相比竞争者的上风。1、形成了较好的终端体系操纵模式,特别是样板市场的复制很乐成;2、双品牌运作、形成多支单品上量上风,是安徽省内唯逐一个双品牌乐成运作的白酒企业;3、具备巨大的营销队伍,且具备强大的实验力,该队伍是公司名贵资源;4、完满的营销网络是庞大上风,公司根本实现了省内各县市旅店、商超、烟旅店终端的全覆盖;5、品牌上风,“金种子”被评为“安徽省十大强省品牌”,被认定为“中国驰名商标”;6、多年快速发展的积累加之此次乐成增发为公司提供了富足的资金支持。团体而言公司产物和市场的错位竞争以及对终端市场的精耕细作是公司乐成的紧张因子。
省内仍有巨大的发展空间。据统计,本年安徽全省的白酒消耗额在120亿元左右,同比增长近20%。我们预计安徽省将来几年的白酒消耗增速可以到达15%以上。公司产物在阜阳、宿州、安庆、巢湖、黄山、马鞍山六个地域处于团体份额第一。这六个地级市合计的GDP、生齿、餐饮在省内占比分别为33%、44%和34%。公司的成熟市场在将来三年至少尚有50%以上增量空间。省内其他地域都属于已取得局部市场上风或某一价位段上风的市场,后续发展也会非常快,大部分市场在2010年都取得几倍增长。别的,公司徐徐向省内中心都会扩张,本年合肥市区、淮南市区、淮北市区、蚌埠市区预计贩卖增幅都可到达100%左右。我们以为,公司在省内的市场占据率到达第一是可以预期的。
推出“徽蕴金种子”进入高端范畴,省外市场徐徐推进,来岁将在省外5个省市快速结构。公司操持在省外打造100个万万元级别的县级市场,贩卖额可达10亿元以上,现在公司已进入23个外省县市,以出现万万级别的县。省外市场严格控制在这5个省市15个地级区内,预计在2011年底,这100个县的根本结构可竣事,并配之广告宣传。假如这些市场乐成运作,我们以为公司完全可以在省外再创一个省内市场的贩卖额。
维持“买入”评级,增发对EPS有小幅摊薄。我们以为公司是发展性最好的白酒公司,PE估值程度最低,纵然参考PS,公司也低于均值,我们的红利推测是中肯的,维持稳定,增发对EPS有小幅摊薄。维持目标价27.3元稳定,假如再思量公司拥有的地皮代价,公司代价更高,维持公司“买入”评级。
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