永辉超市：解决中国超市跨区域扩张难题
永辉超市（601933）新股订价陈诉：以生鲜策划为突破口办理中国超市跨地区扩张困难? 独树一帜的生鲜超市领军企业：永辉超市采取差异化竞争计谋，以生鲜农产物策划为特色，吸引客流，动员日 用百货和服装鞋帽贩卖。既有传统农贸市场生鲜产物品种齐备、代价着实的上风，又有当代超市惬意的购物环 境和一站式服务。永辉的策划模式已成为中国"农改超"推广的范例。 ?
永辉选择生鲜为切入点是其跨地区乐成的关键：永辉超市主营的生鲜类商品避开了地区分割的商品流畅格局这 一制约中国超市业态扩张的最浩劫题。生鲜农产物在品牌、规模、分销渠道方面与日用消耗品的巨大差异使得 以生鲜产物为告急策划品类的超市企业在异地扩张难度上要远远小于日用消耗品类的超市企业。 ?
"农改超"政策为生鲜超市创造黄金发展机会：我国农产物通过超市渠道零售的比重有望从 30%提升 70%。生 鲜超市相对于农贸市场具备代价、购物环境、服务质量、食品安全等多方面的上风。我们以为雷同于永辉超市 如许具有较强的生鲜采购本领的超市将赢得"农改超"的巨大发展空间。直采比例高的生鲜特色超市更具备差 异化竞争上风。 ?
永辉策划生鲜业务的三大焦点上风：一、将生鲜作为主打产物策划，形成规模上风。二、生鲜采购本领强，崇 尚买手文化。三、生鲜策划本领强，消耗率低。 ?
公道代价区间为 25.6-28.5 元：公司将来的业绩驱动力告急来自门店的外延扩张、毛利率的提升两个方面。 2010-2012 年公司将可实现每股收益 0.39 元、0.57 元和 0.80 元，鉴于永辉超市生鲜策划跨地区连锁扩张的便 利性，以及永辉超市杰出的生鲜采购与策划本领，我们以为给予其 2011 年 45-50 倍 PE 是公道的，公道代价区 间为 25.6-28.5 元。
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