中国人寿：2011年保费增长目标或将高于2010年
中国人寿(601628) ——十一月保费收入点评：2011 年保费增长目标或将高于 2010 年 按照财政部颁发的《保险条约干系管帐处理惩罚规定》，中国人寿于 2010 年 1 月 1 日至 2010 年 11 月 30 日期间累 计原保险保费收入约为人民币 2993 亿元。 按照《保险条约干系管帐处理惩罚规定》实行前的要求，中国人寿于 2010 年 1 月 1 日至 2010 年 11 月 30 日期间累 计原保险保费收入约为人民币 3120 亿元。 ?中国人寿 2010 年前十一个月按照《保险条约干系管帐处理惩罚规定》实行前保费收入 3120 亿元，累计同比增长 1l.7%，十一月单月保费收入 217 亿元，单月同比增速 10%。扣除十一月单月保费，中国人寿前十个月保费同比 增长 13.98%。 ?
寿险保费确认率一连进步，前十一个月达 95.92%。中国人寿公布双重口径下原保费收入，新准则下实现保费收 入 2993 亿元，前十一个月累计寿险保费确认率 95.92%，较前十个月的 95.83%又有所进步，亦属同业最高。2010 年以来，受管帐准则变更影响，寿险市场实现超通例发展，同业公司保费增长惊人。中国人寿以分红险为主， 受新准则影响不大，固然在旧标准下市场份额降落至 35%，但在新准则下仍高于 40%，因此中国人寿没有保费规 模和市场份额方面的压力，增长安稳。中国人寿 2010 年银行渠道重点发展期缴业务，控制趸缴业务，银保总保 费增长仅 5%左右。 ?
个险新单保费前十一个月预计累计同比小幅正增长，中国人寿 2011 年保费收入增长目标或将高于 2010 年。中 国人寿现在保费增长较为妥当，2010 年继承调解产物布局，总保费增长迟钝，但布局改善幅度小于 2009 年。 同时，由于 2009 年布局调解致使基数较高，2010 年个险新单保费预计同比小幅正增长，总保费增长由续期保 费动员。受产物布局调解影响，中国人寿期缴保费的增速预计高于总保费增速。随着银行进入保险分羹寿险增 长和同业中小公司的快速扩张，中国人寿增长乏力，市场份额降落是大概率变乱。我们预计中国人寿 2010 年保 费增长 11%，新业务代价增长 10%-15%。由于 2010 年较低的保费增长目标克制了股价表现，我们预计 2011 年中 国人寿的贩卖战略将与前期保持连贯性，"在发展中调布局，通过调布局促发展"，但 2011 年中国人寿的保费 增长目标和新业务代价增长目标会更高。 ?
上周保监会发布《关于进一步规范人身保险电话营销和电话约访运动的关照》，这是继保监会出台《关于进一 步规范银保专管员管理制度的关照》、《关于改革完满保险营销员管理体制的意见》和《关于进一步加强产业 保险公司电话营销专用产物管理的关照》之后，继承规范保险贩卖渠道的办法。营销员体制改革不符合行业发 展规律，现在根本处于停滞状态；银行和电话贩卖渠道的规范改善保险业形象，有利于行业长期发展。 ?
看好保险行业表现，中国人寿财政最为妥当，给予"增持"评级。保险股受益于加息和加息预期，保险公司投 资情况显着改善，而中国人寿业务增长趋势良好，受益于行业根本面好转，且大概通过溢价调解消除基准评估 利率下调对净利润的负面影响，财政最为妥当，给予"增持"评级。
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