国泰君安：天山股份——需求逻辑最佳选择
我们计谋陈诉中需求逻辑以为：选择来岁需求受支持和新农村创建主题。如今到来岁中通胀都是紧张政策变量，但新疆地域将不受该政策预期影响，之前宣讲的支持政策将渐渐落实，特殊是部分项目本年由于要统筹通盘规划和思量延误至来岁将为来岁需求带来更多增量。一如本年下半年所展示，来岁上半年天下固定资产投资增速或下滑，但新疆将是渐渐提速的。如今新疆重要是天山和青松披露了大规模创建生产线筹划，一方面出于排他性战略思量将根据实际需求进度控制产能创建，新疆创建生产线的速率要远低于当地，形成实质产能要2012 年中以后，且需求增速或超预期。 来岁 4 月开始进入旺季预期水泥代价大幅增长，如今新疆由于淡季因素所致水泥代价前段时间已经开始回落，当前新疆市场合预期的是水泥代价什么时间涨和涨多少。而华东等市场合预期的是水泥代价什么时间跌和跌多少。因此，来岁4 月新疆进入旺季以后随着水泥代价上涨和江苏高红利程度相对维持，公司最有大概适宜月度红利年化逻辑，特殊是通胀配景下。如今行业首选淡季水泥代价已经下跌风险开释、而来岁上半年又受支持地域，同时短期业绩又受限电驱动有超预期大概的公司，天山股份(000877)首选。DC 披露江苏产能受益华东限电水泥代价大幅增长，BMI 披露公司10-11 月贩卖同增24%好于预期。我们上调2010-11 年EPS 至1.68、2.38 元，同增86%、42%，我们以为如今环境下给水泥行业适宜PE 上限为16 倍，而公司由于上述新疆等逻辑给予15%溢价，上调目标代价至43.88 元，隔断如今代价尚有39%空间，来岁需求逻辑最看好公司，上调评级至增持。（国泰君安证券）
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