中海油服:浅水、深水贡献成长性和估值
中海油服:浅水贡献安全边际、深水贡献发展性和估值中海油服 601808 石油化工业
研究机构：中投证券 分析师：芮定坤 撰写日期：2010-12-17
十二五期间公司有3条发展主线:第1、通例水深(浅水):保持在国内的市场份额,增长油田技能研发本领;第2、进入深水范畴,形成作业本领;第3、国际化:高端钻井船和装备去国外市场服务。
中海油的远期规划是2个5000万吨(新建2个大庆油田):第1个南海深水到2020年形成5000万吨产量;第2个5000万吨是新提出的:要在外洋形成5000万吨产量(中海油外洋收购的权益),此中许多工作量预计会交给中海油服,未来几年工作量增长很确定。
对于费率:现在环球在建的自升式船签约率19%,半潜64%,短期自升式平台的供给压力大,国际市场费率起来还要时间,由于公司约60%的平台是给母公司中海油服务的(费率提前1年谈好),剩下40%在外洋服务的签的也都是长单为主,以是来岁国际市场日费率的变革对公司2011年的业绩没有影响,重要影响2012年业绩。
对于深水公司比力审慎:来岁年中的981号是第1艘有深水(3000米)作业本领的平台,公司是代团体管理以是不会赚许多钱,而且中海油后续投资多少要看来岁打井的乐成率环境,有肯定风险。但总的来说进入深水更多的不是短期贡献业绩,重要是形成深水作业本领并动员油田技能、船舶板块的工作量和技能。贡献的是恒久的发展性。
对于2010和2011年业绩市场没有分歧,重要是2012年,弹性上费率上涨10%,公司EPS增长0.16。
未来5年行业保持20%的复合增速,国家重新把海洋经济放到战略高度,行业上11年大概是费率的拐点,公司上11、12年大概是从浅水到深水的拐点,我们维持公司的保举评级,油服仍旧是我们首推的重点公司。猜测10-12年EPS分别为0.91、1.09和1.2元。
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