安信证券：家电企业，有备无患(荐股)
家电零售战略转型，定制产物占比提升。国美飞触一代平板电脑自 2010 年 7 月 1 日上市以来，已经实现26 万台的销量。12 月22 日，国美飞触二代平板电脑上市。国美 3C 业务总监赵瑞杰透露，飞触二代平板电脑 2011 年上半年的贩卖目标为 30 万台，2011 年国美电器平板电脑品类的出货量将到达 150 万台，占据 15%的市场份额。通过共同研发、筹划飞触平板电脑，国美电器与昆山点线面科技建立了战略互助同伴关系，两边签订了到 2015 年实现 120 亿元的战略贩卖目标协议书。此前，国美发布了将来五年的发展规划，举行家电零售战略模式的转型，增长定制产物的比例，五年后定制产物的贩卖占比将达 25%。 家电行业会合度有望进一步提升。（1）除彩电外，家电行业市场会合度较高。空调行业的双寡头格局已经稳固多年，洗衣机行业和双寡头格局刚刚形成，冰箱行业二线品牌也正处于市场份额角力的阶段。据中怡康数据统计，制止 2010 年10 月，空调、洗衣机、冰箱行业前五名的市场份额均约为 72%。较高的市场会合度在肯定程度上压缩了小企业的生存空间，加之二线品牌市场份额的猛烈争取，家电行业的市场会合度进一步提升在望。（2）缘于天然的上风，家电零售企业进军上游的制造业将进一步推动家电行业市场会合度的提升。家电零售企业可以依托网络渠道上风，根据斲丧需求向上游制造商提生产物研发筹划要求，上游制造商根据需求举行产物开发，从而生产出更加符合斲丧需求的高风致家电。渠道先行的龙头企业依然占据上风职位。（1）格力电器。2004 年，格力电器与国美分手，开始自建渠道的探索。现在，格力电器在天下范围内有 28 家贩卖公司，持有格力 10.28%的股份，创建了与经销商互利共赢的互助接洽。现在，格力经销网点高出 20000 家，环球格力专卖店近 10000 家（外洋专卖店 1000 多家），专业售后服务网点高出 5000 家，格力大部分贩卖都是通过自身的渠道来完成。（2）青岛海尔。制止2009 年底，海尔部属家电连锁公司日日顺拥有网点高出 6000 家，其 主业务务从洗衣机、电 热水器等白电业务转为三四级市场的家电分销。在 2009年的家电下乡中，海尔团体以高出200 亿元的登记贩卖额，成为家电下乡的最大赢家，日日顺成为海尔在家电下乡市场乐成的关键。我们预计日日顺将有望雄踞三四线市场与传统的家电零售商成对阵之势。（3）美的电器。积极发挥营销整合的上风，以空调、冰箱、洗衣机的拳头产物推广为焦点，发挥三大类产物在专买店推广、团结促销、家电下乡推广等方面的联动效益。制止 2010 年中，美的专卖店总数已近10000 家，并通过推动“千县万镇工程”， 新增各类网点 40000。
投资发起。我们以为家电连锁行业向上游的延伸大概会带来行业会合度的进一步提升，对于已经占据渠道先机的家电巨头并不构成威胁。因此，我们看幸亏技能上领先、管理上高校以及渠道上先行的家电行业龙头企业以及这些企业的部属子公司。发起各人关注美的电器(000527.SZ)、格力电器(000651.SZ)、青岛海尔(600690.SH)以及小天鹅(000418.SZ)。（安信证券研究中心）
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