东方证券：PET瓶需求向上拐点确立(荐股)
两乐投资更加，中西部地域饮料斲丧有空间。适口可乐和百事适口在将来3 年间将在中国投资高出45 亿美元，此中适口可乐投资20 亿美元，百事可乐投资25 亿美元。高出已往在中国国内累计投资的总额，据我们分析测算，将来3 年单单依靠两乐投资将带来总体400 亿瓶PET 瓶的需求。而2008 年整个市场PET 瓶包装为300 亿瓶，饮料需求动员的PET 瓶包装增长非常值得等待。之以是两乐云云看好中国市场，重要由于其看好中国中西部地域饮料的需求增量，随着当地人均可支配收入从10000 万向20000 万迈进，软饮料斲丧增长速率将到达20%，而我国绝大部门地域人均可支配收入按通胀调解后仍在10000 元左右。 行业五力模子分析，竞争格局在改善。我们接纳波特五力模子对行业举行分析，可以发现其竞争格局在改善。起首，行业供应商没有议价本事，而且PET 瓶加工行业红利接纳加工费模式，故资源颠簸对红利没有影响；其次，由于吹瓶厂和灌装厂连线生产，分享贸易信息，新进入厂家必要和客户创建相应的信托关系，因此新进入者威胁也较小；再次，根据包装轻量化的趋势，大部门包装质料从使用资源思量不能更换PET 瓶，因此更换质料上风也不显着；末了，鄙俚客户的议价本事较强，导致企业加工费上涨大概不大，这是行业较大的红利瓶颈，但近期由于鄙俚投资大幅放大，导致PET 包装瓶将来增长加快，我们以为PET 瓶行业的红利已经进入了快车道。PET 瓶将来需求向上拐点建立，保举珠海中富和紫江企业。我们看好将来3 年PET 瓶销量的快速增长，其增量将重要表现为中西部地域饮料斲丧的扩张，因此我们看好为两乐提供PET 瓶包装的珠海中富和紫江企业。预计珠海中富2010，2011，2012 年EPS 分别为0.23，0.33 和0.45元，初次给予买入评级；预计紫江企业2010，2011，2012 年EPS0.43，0.53，0.61 元，抛开地产业务RNAV1.84 元，公司估值为13X，低估显着，初次给予买入评级。（东方证券研究所）
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