申银万国：常宝股份毛利产能双提升，核电用管可期待
投资评级与估值：我们预计公司2010 年、2011 年、2012 年EPS 分别为0.44 元、0.73 元、0.98 元，复合增长率为49%，根据行业匀称值，给予公司2011 年30 倍PE，公司公道股价为21.9 元；给予公司4.2 倍PB，现在公司每股净资产为5.33 元，公司公道股价为22.4 元；联合FCFF 估值23.89 元，我们以为公司的公道股价应该在21.9~23.9 元之间，现在股价为18.64 元，有25%左右的上涨空间，给予买入评级。 公司将来重要增长点之一：高端产物比重不绝提升。公司将来发展重要目的是扩大高端产物比重，从现在10%左右于2012 年到达近35%的水平；由于高端钢管毛利较高，因此此部分对公司业绩会有较大促进。公司将来重要增长点之二：产能扩张带来业绩增长。公司技能上风被客户广泛认同，在2011-2013 年间将会有超长锅炉管、U 型锅炉管、Super304、ERW660、核电蒸发器管等项目一连投产，产能的扩张会为公司将来业绩带来增长。
高端锅炉管龙头，向核电蒸发器管延伸或有上风。核电管作为最高端的锅炉管范例，现在仍然重要以入口为主；公司作为高管锅炉管龙头企业，不但已经开辟完成此项产物，同时在与锅炉装备等供应商的互助关系上更具有恒久渊源。我们可以公道预期公司在可以或许量产并供货核级管时，产物的贩卖环境会较为顺畅。
有别于大众的认识：市场广泛以为钢管行业是一个产能过剩的行业，但是我们分析可知，在中国高端钢管的生产本领相对不敷，高端油管（如特殊扣、非API、超等13Cr）、高端锅炉管（如超超临界Super304）仍重要依靠入口；此中高端油井管每年的入口规模25-35 万吨，高端锅炉管入口规模20-30 万吨，现在国内产能远远无法满足，入口替换空间巨大。
股价体现的催化剂：公司来岁一季度业绩大幅增长；核电管产能创建快于预期。（申银万国证券研究所）
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