广发证券：煤炭股在1月中上旬且战且退
12月25日，中国当局再次加息。此次加息之后，煤炭股是否会再次重演“靴子落地”的反弹？我们的分析逻辑如下： 焦点假设：真实通胀严厉，将来3个月内CPI还会继承上升。在当前的通胀压力下，中心当局选择在年底加息，是为了进步2011年的借贷本钱。假如来岁1月份的信贷闸门未能管住，极大概迫使中心当局继承紧缩。
在非常气候、油价金融属性的影响下，我们并不猜疑国际煤价（动力煤和炼焦煤）会暴涨，进而影响中国的入口积极性，加剧国内的供需缺口。但是，假如信贷紧缩，投资项目的进度肯定会放缓，进而会影响对钢铁、水泥、化工品的需求，国内煤价上涨后可否维持，将面对查验。
固然，从行业设置的角度，如今可选择的品种不多，而煤炭的根本面有比力上风，同时具有资源属性。而主流品种2011年15-17倍PE，在通胀配景下仍有肯定吸引力。这也是越来越多的投资者在本周（12.20-12.24）关注煤炭股的缘故起因。
部分投资者对来岁一季度的预期是：出口继承保持高位；节能减排告一段落，工业生产强劲回升，一季度GDP增速较高；保障房建立力度超预期；一月初活动性宽松；油价大概破百。但是，假如上述预期被越来越多的投资者担当，股价如今就会反应。待来岁一季度预期兑现，煤炭股的行情大概会低于投资者预期。
结论：我们看好煤炭、石油等能源代价，以及商品期货在将来出现脉冲式上涨，但对煤炭股估值的大幅提拔持审慎态度。假如市场预期当前的严厉通胀会给将来的经济带来伤害，且加息的滞后影响渐渐显现，则煤炭股的估值也存在下行风险。我们发起，加入这次交易业务性时机的投资者，在来岁1月中上旬且战且退，不可恋战。（广发证券研究中心）
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