申银万国：北京限购对汽车11年整体需求影响不大
投资选择：经测算，北京限购政策约影响11 年汽车整车销量2 个百分点，北京限购对于汽车整车以北京为主的厂商及北京地区的经销商影响相对较大。短期内会影响汽车股价，若调解太过，则可思量增持优质个股，11 年销量增速逾越行业均匀增速，业绩确定性增长的公司。整车仍看好上海汽车、江淮汽车、宇通客车、广汽长丰、福田汽车、江铃汽车；零部件看好福耀玻璃、华域汽车、云内动力、潍柴动力、天润曲轴等。 北京限购政策约影响11 年整车销量约2 个百分点。上牌数表现，1-11 月北京上牌数为64 万辆，预计整年北京上牌数是70 万辆；我们按差别情形假设，假设除了北京以外的别的省市11 年汽车整车销量增速分别为8%、10%、15%，则盘算出北京11 年镌汰的46 万辆，在11 年整车销量中比重分别为2.43%，2.38%，2.28%，即北京限购对11 年汽车整车销量影响幅度为2 个百分点左右。别的都会是否会跟进的标题？从如今媒体报道，广东省和浙江省表现出台限购的大概性不大，且比力堵车的广州和杭州10 年销量均在20 万辆左右，其销量并不像北京那么大，纵然这2 个都会出台限购政策，影响也相对有限，若广州和杭州跟进政策，则开端测算，影响11 年整车需求约3 个百分点。固然，如有更多都会跟进，还是会影响11 年汽车需求。但我们以为这种大概性不大，11 年若除北京外更多别的都会出台汽车限购政策，则11 年汽车增速降落将影响整个经济的增速，估计这也不是政府乐意看到的。
以北京地区销量比重较高的厂商和经销商相对受影响较大。由于此政策紧张是针对北京市，若厂商中北京地区贩卖比重相对较大的厂商影响相对较大，北京地区经销商也将受到影响，相反，厂商受影响相对较小。上市公司中江淮汽车相对受影响较小。
政策短期会影响汽车股价，由于如今汽车团体估值已经偏低，若调解太过，则可思量增持优质个股。如今汽车团体10 年PE 在11 倍左右，11 年PE 在10 倍左右，估值已具安全边际，北京限购政策短期内会影响股价，若调解太过，则可思量增持11 年销量将逾越行业均匀增速，业绩确定性增长的公司。（申银万国证券研究所）
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