申银万国：VD3价格大幅上涨 提示仙琚制药投资机会
VE、VA代价维持高位。11月VE及衍生物出口量环比增长42.05%，均价环比连续小幅下滑4.66%。11月VE（50%饲料粉）国内代价维持高位，报价在140元/kg。11月中旬，新和成及浙江医药将VE最新报价上调至高位140-150元/kg后,VE代价不绝较为坚挺。由于VE现在供求相对比力平衡，市场成交量不活泼，别的，之前经销商对VE代价上涨有剧烈预期导致存货也较多，因此我们判断2011年1月VE代价将在140元/kg左右震荡。11月VA及衍生物出口量环比增长21.06%，均价环比小幅上升2.01%。VA国内市场需求较为稳固，代价维持在135-145元/kg,供求相对比力平衡，我们判断2011年1月VA代价也将在140元上下浮动。 VC代价维持低位。11月VC出口量环比略升9.95%，代价环比微升0.77%。进入2010年，VC出口代价同比连续降落，10月下滑幅度到达最大至49.80%，11月代价环比持平。VC内销代价从2010年8月低位37元/kg回升至50元/kg左右，现在仍处低位，报价45元/kg。商务部拟推行VC出口配额制，现在正在统计产能，而2005年之后新建产能将不被统计在出口产能中（2005年发改委出台限定VC扩产政策，2005年之后扩产视为违规扩产），VC四各人族（东北制药、华北制药、石家庄制药和山河制药）都在出口产能中。出口配额暂未落实，未来VC出口配额大概重要在四各人族中分配，但四各人族产能高达18万吨，远高于环球总需求10万吨，仅四各人族产能仍旧严峻过剩。我们判断：当局推行出口配额制将对于VC出口代价有肯定上涨驱动，但由于产能依然严峻过剩，推升效果大概有限，出口代价须要跟踪四各人族怎样限产；没有纳入出口的2005年后扩产产能，将和四各人族在国内竞争，国内VC代价堪忧。VD3代价大幅上涨133%，VB2、7-ACA、青霉素工业盐代价安稳。11月VB2出口量环比上升8%，均价环比小幅上升2%，VB2国内代价稳固在129元/kg，现在VB2供求较为平衡，预计2011年1月VB2代价将保持安稳。VD3最新报价200元/kg，较11月尾代价大幅上涨132.56%，现在VD3市场报价较为紊乱，报价处于150-200元/kg。国内VD3代价上涨的缘故起因在于重要生产厂家浙江花圃、台州海盛化工之间告竣相互帮助贩卖的相助协议，别的，代价上涨也与浙江花圃即将上市有肯定接洽。VD3产能严峻过剩，维持高位代价无有力支持，但不清除一些非市场因素，因此我们判断VD3代价维持一段时间高位之后将安稳向下。7-ACA最新报价930元/kg,较11月持平。山西威奇达药业7-ACA生产线已规复生产，现在量在渐渐规复正常，福建福抗药业已规复正常。预计2011年1月7-ACA代价将走弱。12月青霉素工业盐代价则依然稳固在75元/BOU。
皂素、地塞米松、肝素质料药代价维持高位。11月份皮质激素重要产物地塞米松出口量环比持平，均价环比小幅上升2.24%,我们判断2011年1月地塞米松出口均价将维持高位。2010年12月，皮质激素质料药的中心体皂素、双烯国内代价依然高位。我们判断地塞米松将维持高位。肝素质料药维持高景心胸。11月份肝素及其盐出口量环比降落8%，均价环比上涨9%。肝素钠代价维持高位。我们判断2011年1月肝素钠代价维持高位。
投资发起：1）皮质激素产物维持高位，仙琚制药作为皮质激素龙头，享受皮质激素类产物高景心胸。VD3代价大幅上涨至200元/kg，对于龙头企业浙江花圃和台州海盛化工均构成利好，具有生意业务性投资时机，而仙琚制药作为台州海盛控股股东成为A股市场上的投资标的。别的，仙琚制药作为甾体类药物质料药及制剂上鄙俚一体化的企业，2011年连续有甾体类新药上市，心脏起搏器正在申报临床，提升公司估值程度，发起关注及设置。2）VE、VA产物保持高位运行对于新和成、浙江医药业绩贡献度较大，浙江医药、新和成现在股价对应2011年EPS估值分别为10、13倍，被低估，发起设置。（申银万国证券研究所）
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