国泰君安：中国船舶业绩稳定增长，整体上市可期
1、预计中国船舶（600150）2010 年EPS 为4.2 元，对如今股价有绝对支持，我们以为60 元左右是股价底部地区，下跌空间很小。 2、中国船舶（600150）手持订单在2010 年上半年就开始一连回升，如今为2100万载重吨，相当于现有产能的3 倍，也就是说订单已经排至2013 年。公司测算，根据如今订单代价和原质料资本情况，预计毛利率可以到达15-18%的水平，如许的毛利率水平只管无法与汗青高点时间30%左右的毛利率水平相比，但是与积年龄据相比，还是一个非常不错的红利水平。公司08 年以来的业绩储备和手持订单，可以包管将来3 年业绩的稳固增长。3、同类公司中国重工（601989）团体上市已经靠近尾声，团体民船和军船类资产均注入上市公司，预计团体上市后，市值凌驾1200 亿元。
4、作为中国重工（601989）的兄弟央企，中国船舶（600150）不甘于如今400 多亿的市值。中国重工（601989）团体上市的资源运作，为中国船舶（600150）提供了很好的范例，我们预计中国船舶（600150）地点团体将在2011 年4 月份之后年底之前启动团体上市工作，将团体没有上市的3 块民船和3 块军船资产注入中国船舶（600150），3 块民船资产即长兴岛二、三号线以及龙穴造船基地，产能相当于中国船舶（600150）的1.5 倍左右，3 块军船资产即沪东中华、黄埔造船、江南船厂。
5、中国重工（601989）的资源运作已经靠近尾声，想象空间小；而中国船舶（600150）的资源运作还未启动，想象空间大。目的价下限是80 元，上限在100 元之上，具体视团体上市方案再定。
6、别的，航母不绝是中国重工引起市场关注的告急缘故原由之一，在此我们夸大一下，中国重工（601989）地点的北船团体和中国船舶（600150）地点的南船团体都将到场航母的制作。
7、关于公司2011 和2012 年EPS，我们没有给出推测，告急是由于公司的调治空间比力大，假如不启动资源运作，每年EPS 在4 元多；但若启动资源运作，在不思量所收购资产的情况下，公司业绩增长在15%左右。
8、公司自主研发制造的3000 米深海钻井平台将在1、2 月份举行交付仪式，具体日期由客户中海油决定。该平台是国家863 操持项目，是我国如今为止技能难度最高的一座平台，具有里程碑意义。将来海工装备将是公司告急增长点。
9、船舶行业最新数据情况：（1）2010 年环球船舶行业新接订单凌驾1 亿载重吨，远凌驾行业专家在年初时的判断，同比大幅增长凌驾100%。（2）环球和中国船舶行业的手持订单未改下滑趋势，意味着新接订单量不敌竣工量。（3）船价开始迟钝回升。（4）期租代价中，集装箱船期租代价涨幅最大。总体来说，行业数据优劣参半，行业见底比力确定，如今处于迟钝回升中。（国泰君安证券）
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