华泰联合：星湖科技冻干人用狂犬病疫苗实施产业化
公司持股67%的控股子公司安泽康生物科技有限公司，实行冻干人用狂犬病疫苗（鸡胚细胞）财产化，公司按进度向安泽康提供乞贷9909 万元。安泽康研发的冻干人用狂犬疫苗（鸡胚细胞）于2010 年4 月份取得临床试验批件。 财产化项目标建立包罗主体装备、配套生产装置的购置、安装，以及其他相干公用工程及辅助配套办法的建立。项目筹划建立期为38 个月，首期达产后产能为200 万人份/年，预计每年贩卖额3.88 亿元（含税）。按照疫苗的匀称利润率大略估算，达产后贡献业绩0.35 元左右。公司的鸡胚细胞狂犬病疫苗更安全，性能上风显着，国外应用较多，市场远景乐观。狂犬病疫苗财产化对公司来讲是锦上添花，假如实行顺遂，对公司业绩也有较大贡献。而此前市场对此预期较少，股价根本没有反映狂犬病疫苗的代价。我们预计2010-2012 年每股收益0.67、0.83、1.01 元（鸡胚细胞狂犬病疫苗业绩贡献约在2013、2014 年），现在股价对应市盈率22X、18X、14X，估值上风显着，后续看点较多，维持“买入”评级。（华泰团结证券研究所）
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