安信证券：2011年汽车稳定增长可期(荐股)
汽协数据 2010 年汽车销量增长 32%。根据汽协数据，2010 年汽车生产 1826.47 万辆，同比增长 32.44%；贩卖1806.19 万辆，同比增长 32.37%。此中,乘用车贩卖 1375.78 万辆，同比增长 33.17%；商用车贩卖 430.41 万辆，同 比增长 29.90%。乘 用车中，基 本型乘用车完成贩卖 949.43万辆，同比增长27.05%；S UV 完成贩卖 132.60万辆，同比增长101.27%；MPV 完成贩卖 44.54 万辆，同比增长 78.92%；交错型乘用车完成贩卖 249.21 万辆，同比增长 27.77%。商用车中，重卡完成贩卖 101.74 万辆，同比增长 59.93%；大中客完成贩卖 12.91 万辆，同比增长 22.90%。 广州治堵草案不涉及限牌。1 月 9 日，广州后亚运期间交通治堵方案（讨论稿）公布，涉及 30 项步调，涵盖“建限管”3 大范畴，未谈及限牌。2008 年，国内283 个地域样本中，民用汽车千人保有量大于 100 的地域有20 个，广东省（含深圳）占了此中的 6 个：东莞、中山、佛山、广州、珠海、深圳。广州治堵方案，对广东省其他汽车保有量较高的都会有很强的树模作用。北 京限牌政策实行后，新 车、二 手车生意业务量大概萎缩 40-50%，对经销商打击很大，北京如今有 420 家 4S 店，6 家新车生意业务市场，7 家二手车生意业务市场，怎样妥善处置惩罚经销商风险将是北京政府的一大挑衅。思量到汽车对经济的贡献度，我们以为限牌政策不大概在一段时间麋集出台，只会对行业增长起降温作用，不会限定汽车的正常增长。预计 2011 年汽车销量增长 13%。由于 2010 年11 月、12 月汽车销量超预期，2010 年基数较高，我们预计2011年汽车销量增长 13%。2011 年根本型乘用车增速约在 15%左右，增速略快于行业；SUV 仍将高增长，但增速由2010 年的 101%回落到 30%。由于2011 年汽车企业销量筹划偏审慎，增速根本在 10%左右， 2011 年大概有 1-2个季度出现汽车供不应求的局面，将对汽车代价、企业红利起到非常正面的作用。如果由于北京限购政策导致部门消耗者提前消耗，汽车销量增长大概超预期。
维持行业领先大市-B 的投资评级。2010 年 11 月以来，汽车代表性上市公司股价出现了比力大的回调，如今代表性公司 2011 年动态 PE 已在10 倍以下，汽车 PE 估值已经靠近汗青底部。鉴于审慎乐观的汽车销量及企业红利预期，维持行业领先大市-B 的投资评级。保举组合仍为华域汽车、江铃汽车、上海汽车、威孚高科。（安信证券研究中心）
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