有色金属行业：加工费上涨 铜冶炼企业受益
有色金属行业：加工费上涨 铜冶炼企业受益近期，国表里铜冶炼企业与供应商告竣的下半年铜精矿冶炼加工费（TC/RC）为90美元/吨和9美分/磅，比上半年增长20％以上。国内铜冶炼厂有望增长红利600元/吨。我们测算的对铜陵有色、江西铜业的2011年每股红利增长分别为0.07元、0.03元，对当年红利贡献分别为6.9％、3.7％。
我们以为，现货加工费的上涨紧张是由于：1）本年来，中国铜冶炼厂放慢了在国际市场上的采购步调；2）日本3月11日发生地震后，当地部门冶炼厂生产受到影响；同时国内需求也面临萎缩。
恒久来看，由于举世铜矿供应会合度较高，新增项目难以短时间内投产，将来铜精矿供应仍比力告急。另一方面，以中国为代表的铜冶炼产能仍在保持较快增长，产能过剩的格局并未得到根本改善。预计随着日本停产产能的渐渐规复，冶炼加工费程度将重新回落。
同时，我们以为，在根本金属中，铜具有最好的供需根本面。由于铜精矿增长有限，加上矿山生产停止的风险加大，预计2011年举世精铜市场的供需缺口将会扩大。因此，一旦需求增长超出预期，则铜价有望继承创出新高。
风险提示：
1）举世经济复苏的步调放缓，包罗铜在内的有色金属消耗增长乏力，代价低迷；2）中国为控制国内通胀，出台更为严肃的宏观调控步调；3）运动性紧缩导致的估值体系性降落
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