农林牧渔行业：挖掘结构性机会
投资发起行业战略：根据国表里市场履历，追寻通胀轨迹是农业股一条比力有效的投资主线。通过追寻农产物代价走势和通胀的轨迹，在通胀面对拐点的当下，我们以为农业团体板块在来岁跑赢市场的概率较小。2012 年农业股的投资主线应该是：从打击渐渐过渡到防御，从“价”渐渐过渡到“量”。
发起投资者渐渐紧缩战线，发掘农业股的布局性时机。由于来岁“量价齐升”的投资品种趋于希奇，因此我们的投资视线将紧张放在可以或许做到“价稳量增”、“以量补价”和“弱周期”的品种上。
保举组合：（1）饲料板块量价齐升、本钱趋缓、景气仍旧， 2012 年上半年看好饲料股，保举新渴望、海大团体、大北农和唐人神；（2）从斲丧增长、价稳量增的角度，保举獐子岛、东方海洋、好当家和壹桥苗业等海水养殖股；（3）在政策扶持和行业整合等利好下，种子行业根本面连续改善，保举隆平高科、登海种业、敦煌种业和荃银高科等种业股的布局性时机；（4）别的，我们同时保举“价稳量增”的西王食品和“以量补价”的圣农发展，以及极具发展性的辉隆股份。
行业观点
2012 年上半年仍看好饲料板块，多维度的视角：（1）饲料行业鄙俚需求依然强劲，量价齐升的同时，本钱压力渐渐缓解，行业景气仍旧；（2）前一轮景气周期告诉我们，饲料企业业绩趋势滞后养殖企业2-3 个季度；（3）前一轮景气周期告诉我们，饲料板块指数的顶部滞后于养殖板块指数；（4）汗青告诉我们，生猪存栏量一样平常领先饲料指数3 个月。
基于斲丧增长之逻辑，2012 年海水养殖板块“价稳量增”仍可等候。对于来岁的海参代价，我们并不灰心，来由紧张是：（1）与2010 年之前的环境差别，海参代价这轮上涨显着独立于经济增速的下滑趋势。在供给端继承放量的环境之下，我们以为较公道的表明就是需求端出现更大幅度的放量，特殊是增量需求。（2）来岁宏观经济不会比08 年差，存量需求不至于大幅下滑。在存量需求安稳和增量需求连续放量的支持下，我们以为来岁海参代价将紧张以“稳”为主，出现大幅掉价的大概性很小。
种子板块借政策扶持和行业整合之势，仍存布局性时机。据统计，我国种子企业数量已经从前年的8700 多家镌汰至现在的7500 多家，而种子公司的毛利率运行中枢在已往几年也在渐渐抬升。随着旧版允许证在来岁4-9月份一连到期，我国种子行业整合进度有望加速推进。我们以为种子行业来岁仍将一连本年的供需格局，但在扶持政策和行业整合的驱动之下，根本面有望进一步趋好，来岁种业股仍存布局性时机。
农资流通板块大行业、小公司，发展股的沃土，发起积极关注“辉隆股份”。（1）我国是天下上第一大农资斲丧大国，2009 年天下仅化肥贩卖额就达2094 亿元。据不完全统计，在天下200 家大型农资流通企业中，年贩卖额高出1 亿元只有110 家，行业资源过分分散；（2）辉隆股份是国内第四大农资流通企业，也是A 股中的农资流通第一股。上市后的辉隆股份有望通过资源市场的融资上风和自身的谋划管理上风继承起行业整合者的脚色。公司现在在安徽省内的市场占据率约为15％，天下市场占据率约为1％-1.5％，公司有潜力成为农资流通行业中的发展股，发起投资者积极关注
国金证券
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