通信设备：期待行业景气度继续回升
通讯装备：等候行业景心胸继续回升变乱：通讯装备行业上市公司已公布中报，我们对行业内20 家重点公司的中报情况举行了总结。重点公司选择阐明：1、按照申万二级行业分类，剔除不真正主营通讯装备业务的公司；2、按照无线主装备及配套、光通讯、网络优化三个子行业分别选取干系公司。
投资要点
团体上，二季度行业景心胸有所回升，中期收入增速高于一季度，但净利润增速受复兴通讯影响被拉低。2011 年上半年20 家重点公司实现业务收入514.63 亿元，同比增长26.33％，实现净利润21.31 亿元，同比增长4.94％。与一季度业绩情况相比，收入增速进步了8％，但净利润增速降落了近7％。收入增速的进步反映了行业景心胸的回升，由于运营商一季度投资情况低于预期，而进入二季度以后各大运营商加大了投资力度，宽带等范畴的投资渐渐得到了落实。净利润增长的下滑则告急源于权重占比力大的复兴通讯中期净利润同比降落了12.42％，剔除复兴通讯的影响净利润增长18.08％，相比一季度增速则进步了7％。由于复兴通讯净利润的下滑告急归结于公司规模化战略下红利本领的下滑，属于个体缘故原由，因此总体上我们以为通讯装备行业正陪伴运营商投资回升而处于景气上行通道之中。
分子行业来看，光通讯范畴上市公司业绩规复显着，网优范畴出现结构性分化，而无线主装备及配套范畴体现相对平庸。在通讯装备行业团体处于景气上行的配景下，各子行业的情况出现了肯定差异，此中光通讯范畴上市公司净利润增速都高于一季度，业绩规复最显着。具体来看，一季度8 家光通讯上市公司中有5 家净利润出现了负增长，而到中期只有1 家公司净利润负增长。网络优化范畴，世纪鼎利等优化测试装备商净利润下滑较快，而国脉科技等优化服务商则享受着较好的增长。无线主装备及配套范畴，各干系上市公司净利润增速均相比一季度出现了下滑。各子行业业绩体现出现差异的根源仍在于运营商的投资取向，上半年运营商资源开支的重点告急在于光通讯范畴的宽带网络创建，无线范畴除了中移动投资较快外，其他两大运营商投资都相对滞后，而网络优化范畴的投资增长告急是受数据流量大幅增长所驱动。
从运营商资天性开支操持来看，下半年光通讯和网络优化投资情况将继续向好，而无线范畴投资有望加大。2011 年上半年运营商完成资源开支操持的42.4％，同比降落3.5％，而根据整年资源开支操持，2011 年三大运营商操持投资2562 亿元，同比将增长7.9％，由此下半年运营商将继续加大投资力度，同时动员通讯装备行业景心胸继续回升。从投资方向来看，以宽带创建为主的光通讯范畴依然会是投资重点，同时移动数据流量的快速增长将支持网络优化投资进一步增长。别的，我们以为下半年运营商会加大无线范畴的投资，告急逻辑在于：起首，上半年无线投资进度痴钝，投资实行情况低于预期；其次，数据流量的快速飙升同样也将给无线网络带来扩容和升级压力，运营商为了包管网络运行质量，加大投资理所固然。因此，我们继续看好光通讯范畴中光纤接入产业链的团体受益，同时发起关注网络优化服务和无线主装备范畴的投资机遇。投资标的方面，我们保举具有估值上风的中天科技、宽带创建受益最显着的日海通讯以及增长妥当的网络优化服务商三维通讯。（产业证券）
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