商业零售业：关注确定性品种
商业零售业：关注确定性品种10月份社会斲丧品零售总额增速进一步下滑。10月份名义增速为17.2％，较客岁同期回落1.4个百分点，环比降落0.5个百分点。环比同比均降落，紧张缘故因由是（1）2010年同期基数较高；（2）10月虽有国庆节因素，但较高的通胀程度克制了斲丧意愿；（3）随着紧缩信贷以及外围需求的削弱，许多企业陷入策划逆境，斲丧意愿也随之降落，更多的住民减少开支。预计随着经济的进一步下滑，年末的斲丧数据大概还会再度走弱，整年社会斲丧品零售总额的增速将维持在17％左右。10月份，城镇斲丧品零售额增长17.2％；墟落增长17.4％。墟落斲丧增速初次凌驾城镇。
可选斲丧干系行业景心胸连续低迷。只有化装品类、通讯类、石油制品类增幅高于客岁同期，其他品类增速都有所降落。同比降落较快的品类是汽车类、金银珠宝类和服装鞋帽针纺类。汽车类增速又再度降落到了8月的程度，为12.6％，同比回落19.6个百分点，环比回落3.4个百分点。与房地产干系的行业增速依然低迷。纺织服装类由于单价同比升高约20％，严肃影响了销量，导致10月份贩卖增速低于客岁同期13.1个百分点，环比9月份回落8.1个百分点。随着黄金投资避险需求的回落，金银珠宝类斲丧品同比增速降至32.3％，同比降落13.3个百分点，环比降落6.2个百分点。但是总体来说，增速仍然好于其他细分行业。10月份天下百家重点大型零售企业贩卖增速创下了年初以来的最低。
10月份斲丧者信心、满意、预期指数再次回落。只管市场以为CPI的拐点已根本确定，但住民的斲丧意愿大概还会受到经济走弱的影响而进一步紧缩。10月份，百货业态增速调头向下，我们以为紧张与服装贩卖和金银珠宝贩卖不理想有关。但随着气温灵敏降落和春节到临，冬装贩卖将改善如今策划状态。
零售板块及上市公司的市场表现
11月份零售跑输沪深300，在斲丧行业中跌幅较大。在不理想的斲丧数据和单用途预付卡规则的共同影响下，11月份，商业商业板块下跌7.67％，沪深300下跌6.45％，商贸板块再次跑输大盘。此中，零售行业11月份下跌7.92％，跑输沪深300指数1.47个百分点。零售在斲丧行业中属于跌幅较大的板块，仅仅比家电制造板块跌幅小，跌幅位列18个斲丧二级干系板块的正数第2位。零售中，百货、专业连锁、商业物业策划三个子板块月跌幅分别为5.89％、10.55％、8.29％。市盈率方面，零售板块市盈率11月尾为24.93倍，全部A股为13.83倍，相对溢价率为80.26％。如今商业行业焦点公司2011年动态市盈率为25倍，2012年不敷20倍，我们以为具有肯定的安全性。
12月份投资战略
11月份，整个零售行业跑输沪深300指数1.47个百分点。我们的股票池均匀跌幅为5.45％，分别跑赢行业和大盘2.47、1.00个百分点。补涨的名牌珠宝成为提升组合收益率的紧张缘故因由，当月涨幅8.01％，远远逾越行业-7.92％的幅度。天虹阛阓由于遭受大宗买卖业务减持，跌幅也较大。小商品城2012年业绩增速较低，未能迎来等待的技能性反弹，也成为拖累组合收益率的因素。
12月份，我们对行业的评级仍然为中性。随着估值年度转换，我们倾向选择业绩确定性相对较强的品种，保举：王府井、步步高、辉隆股份、三江购物。
渤海证券
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