汽车行业：以业绩股为守 以政策推动板块为攻
10月份销量昏暗，同环比下滑大10月份，天下汽车产销分别为157.02万辆、152.48万辆，同比增长1.89％、-0.90％，环比降落1.99％、7.37％。乘用车产销同比增长5.32％、1.46％，环比降落1.04％、7.48％。商用车产销同比降落10.06％、9.36％，环比降落5.69％、6.90％。10月车市没有显现"旺季本色"，汽车销量同环比均出现显着下滑，我们以为，告急是由于10年同期基数高以及10月实验新节能车补贴政策导致9月部分车型提前消耗透支10月需求。10月随着新政策的实验，自主品牌受到的影响较大，销量同环比分别下滑7.26％、4.63％。10月重卡销量依然低迷，同环比分别下滑18.88％、6.08％，下滑幅度扩大。鉴于行业固定资产投资出现回落与地产连续调控，预计重卡年底仍将继承在底部倘佯。10月份客车环比下滑12.61％，告急是10月为客车贩卖淡季，但同比增速依然到达16.99％，此中，中轻客体现好于大客。
上游原质料代价回落，车企本钱压力减轻
前三季度，国内原质料代价连续走高并稳固在高位，对汽车制造业构成较大的本钱压力。进入10月以后，国内大宗商品代价开始回落，这将使得车企加紧采购，低沉生产本钱。因此，年底至来岁一季度，车企的红利程度将会因此略有改善。
行业估值维持低位，安全边际高
由于11年整年政策紧缩、09、10年行业高增长透支11年需求导致行业进入调解阶段，布局性产能过剩比力严肃，导致行业预期灰心，估值降落并筑底。我们以为此时汽车板块的估值已经具有较强的安全边际，继承下行的风险较小。
行业评级：中性
宏观方面，经济增速下滑，制造业回调；行业方面，存在布局性过剩，低端产物竞争猛烈，而中高端产物及核心零部件需求缺口较大。12月份我们维持行业"中性"评级。子行业方面，颠末2个月的新节能车政策消化期加上年底冲量，整车销量走势将有所回升，但将依然维持个位数的增速，因此，给予整车行业"中性"评级；汽车零部件行业告急的驱动力来自配套、出口与维修三方面，配套与维修占告急份额，而鄙俚整车行业体现低迷导致上游零部件需求下滑，鉴于零部件采购体系形成的传导滞后效应，预计12月份至来岁1月份零部件行业需求面对微幅下滑，因此，给予汽车零部件行业"中性"评级。
行业投资战略及个股保举
发起以业绩增长确定、估值较低的优质股为守，以政策推动出现的阶段性投资机遇为攻。子行业方面，由于《校车安全条例》与《新能源汽车"十二五"规划》筹划于12月出台，受此影响，12月将会出现客车与新能源汽车板块的题材性投资机遇，投资者可以接纳波段操纵参与在校车范畴拥有上风的业绩股与在新能源汽车及充电桩、动力锂电池以及电池隔膜等范畴处于领先职位的个股。个股方面，我们保举宇通客车、悦达投资、上海汽车、曙光股份、长城汽车。校车概念方面，可以关注宇通客车、中通客车、安凯客车；新能源汽车概念方面，可以关注奥特迅、江特电机、万向钱潮、亿纬锂能。（渤海证券）
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