招商证券：环保板块建议关注两类公司（荐股）
三季度增速高于上半年,固废板块增长最为突出。环保公司总体前三季度收入和净利润增速均高于上半年,此中,三季度单季归属净利润增速到达32％的较高程度。从各细分范畴的收入和净利润增速来看,固废处置处罚板块2011年前三季度业绩增长最为出色,收入和利润增速都排在第一位,且收入增速快于资本增速,将来在环保板块中的占比有望渐渐扩大。多数公司净利润增速低于匀称程度,业绩低于预期。前三季度,凌驾半数公司净利润增速位于21％的匀称程度之下,大部分环保公司业绩都低于预期,只有桑德环境、国电清新、凯美特气等增速相对较快。我们以为,公司业绩低于预期重要是受收入确认滞后、原质料资本上升、管理及贩卖费用大幅上涨所致。
红利本领总体稳固,管理和贩卖费用率有所上升,财政费用率广泛降落。前三季度,环保公司团体毛利率和净利率根本稳固。部分公司由于原质料资本上升、业务扩张、规模扩大等因素影响,红利本领有所降落;少数公司在资本上行环境下实现了毛利率的提升,体现了较好的控制本领。别的,在三项费用中,大部分公司财政费用都有所淘汰;而贩卖及管理费用则有所上升。
政策厘革下关注两类公司。近期政策面出现宽松迹象，当局对环保的支持力度也不绝加大，发起关注以下两类公司,一是现在在手订单富足,本年业绩开释重要受制于宏观紧缩环境,导致收入确认滞后的公司,将来宏观宽松后,业绩将有较大弹性,如碧水源、天立环保、维尔利、国电清新;二是"十二五"期间预计将开始加速发展的细分子行业龙头,在政策催化下,将有较洪流平的受益,如固废范畴的桑德环境、脱硝范畴的龙源技能、龙净环保。（招商证券）
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