海通证券：节能变压器首先受益电网考核（荐股）
1. 电网红利良好环境下上调输配电价，或意味电网来岁投资将加大。输变电体系节能告急途径是低落线路消耗，而低落线路消耗可通过一下几种方式实现：1）电力网升压改造；2）导线截面更换为粗截面；3）更换高消耗变压器；4）增长无功赔偿；5）淘汰高压排挤交换输电线路的电晕。从我国电网网架现实环境看，这五方面都有改善的空间。2. 特高压交换可否一连获批仍存变数，特高压直流创建势在必行。现在我国主网架已升级到550KV，国家电网筹划将主网架继续升级至800KV/1000KV。我们以为，由于特高压交换对于安全性要求较高，继晋东南-南阳-荆门1000KV特高压交换线路、淮南-上海1000KV特高压交换线路获批后，后续线路可否一连获批仍存在不确定性。但由于西南水电连续投产，特高压直流项目创建势在必行，我们预计未来五年每年约有3-4条特高压直流项目获批。我们看好特高压直盛行业的发展远景。
3. 配电网节能潜力最大，节能变压器起首受益。我国配电网中存在大量高耗能的S7、S9型硅钢变压器，据我们从行业内相识，国家电网、南方电网已经沉寂部署变压器更换项目，此中，南方电网主推S13型硅钢变压器，国家电网则主推非晶合金变压器。现在，非晶合金变压器年需求4万台左右，占总体配电变压器需求的5％；根据安泰科技产能环境推测，2014年安泰科技非晶带材产能可到达10万吨，以90％制品率盘算，对应非晶合金变压器（500KVA）15万台。我们以为，未来非晶和金变压器需求将快速增长。
4. 节能结果更好，动态无功赔偿将徐徐替换传统无功赔偿。电网无功赔偿的告急方式有三种：变电站赔偿、输电线路赔偿、用户侧分散赔偿。现在，我国各个环节根本都安装了无功赔偿，此中，高耗能的用户侧大多安装了SVC或SVG等动态无功赔偿，但变电站、输电线路仍告急接纳传统的无功赔偿本领。较之传统的无功赔偿装备，动态无功赔偿相应速率更快、赔偿结果更好，我们以为，未来，变电站、输电线路上将大量接纳动态无功赔偿取代传统无功赔偿。
5. 发起关注节能变压器与动态无功赔偿行业。我们以为，配电网环节节能潜力最大、技能壁垒最低，本文件的出台将使节能型变压器开始受益，重点发起重点关注置信电气。其次，输变电侧动态无功赔偿替换传统无功赔偿也是恒久发展趋势，发起关注行业内龙头公司，如荣信股份、恒顺电气等。别的，我们也发起关注特高压直流输电龙头企业中国西电等。
6.风险提示。政策实验力度低于预期的风险。（海通证券研究所）
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