电子行业：底部尚未明朗 关注结构性机会
电子板块估值已大幅回落，向下空间不大当前整个电子板块估值在回调后已靠近底部，股价也已经反映了如今电子板块公司本年业绩下滑和行业景心胸下滑的趋势，来岁上半年需求难以提振的环境下，去库存的压力依然存在，来岁下半年将有望渐渐规复至正常增长水平。
宏观经济不景气及天然灾难供需双重影响拖累产业增速
2011 年上半年，半导体行业初期还是肯定水平上连续了2010 年以来的增长势头，前6 个月实现5％的增长。但从年中开始，举世半导体市场需求开始下滑，5、6 月份单月的举世半导体贩卖额开始同比下滑。别的，本年日本地震、泰国水患等天然灾难也重创了举世半导体供应链。
半导体行业产能过剩，产能利用率将来将下滑
如今，上一轮景气扩产开释的新产能带来的产能过剩和库存的压力开始显现，鄙俚需求近期也看不到太大的改善，因此预计全行业的产能利用率在将来几个季度还将继续呈逐季下滑态势，直至供需均衡，库存规复到正常水平。
投资计谋及公司保举
给于海康威视猛烈保举评级，市值不是标题；将来3-5 年能保持40％-50％增长的公司，21 倍的PE 被低估。我们预期公司将来增长40％-50％，如今股价对应2011/2012PE 仅26/20 倍，股价被低估；横向比力，AXIS 对应2011/2012年PE26/23；市场预期axis 将来两年的增速只有海康的一半。重点关注上海新阳：公司传统引线脚外貌处置惩罚化学品国内市场占比约10％，入口更换趋势将连续。公司负担的国家02 专项中的芯片铜互连超高纯电镀液及添加剂项目已经启动，超高纯电镀液有望在2012 年实现放量贩卖，新产物不停走向高端。自2006 年始我国已经成为举世第一大PCB 制造基地。预计到2015 年，中国大陆PCB 总产值可到达309 亿美元，较2010 年增长67％，占举世比例从2010 年36.3％上升至44.3％。但是我国PCB 产物以附加值较低的单层板、双层板为主。重点关注妥当发展的高端多层PCB 制造龙头沪电股份：公司产物重要是面向通讯行业所用的高端多层板，相较于国际国内重要竞争者有代价和质量的综合竞争上风，市场份额有望逐年增长。公司新产物研发与思科、诺西和华为等客户保持同步，形成了细密依赖的共生关系，包管了公司保持较高的贩卖毛利率。（第一创业）
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