长期关注精细化工中间体的投资机会（荐股）
恒久关注风雅化工中心体的投资时机（荐股）环球医药和农药产业稳固增长,新兴市场国家增速最快。环球医药市场已往5年的复合增长率是8.29％,高于同期环球化工产业的增速。将来5年的年均增速保持在4-5％。新兴市场国家仍能保持在12％左右的复合增速,而发达国家的复合增速将会下滑至3％左右。2011年环球农药市场规模到达512.1亿美元,突破2008年的高峰值,同比增长15.45％。
得益于连续走高的农产物代价,2012年环球农药市场贩卖额有望增长3％,到2015年农药的市场规模将保持年均2.2％的增长率。2010年发展中地区的农药市场规模凌驾了发达地区,亚洲和拉美地区的增速在7％以上。
医药和农药中心体产业外包趋势由中东欧渐渐向发展中国家尤其是中国和印度转移,将来中国和印度两国的市场空间巨大,而国内已进入定制体系的成熟企业会受益。2007年环球医药研发和加工费用的外包比例为19％左右,约440亿美元,而2010年这一比例到达近25％,约850亿美元,年均增长率14.1％。将来3-5年内,将有30％-50％的研发和加工经费投入到服务外包范畴,外包费用的年均增长率到达了18.1％-30.8％。中国和印度在本钱服从、技能职员素质、技能力气、相应速率、项目管理、创新以及环境管理等指标上均具有较大的上风,可以承接将来大部分的产业转移。
2010年中国和印度CRO（条约研发外包）加CMO（条约制造外包）的总市场规模仅有88亿美元,占环球研发与加工外包总市场规模的10.3％,市场仍然被美国、中、东欧地区、意大利、西班牙、新加坡等国家和地区所占据,将来中国和印度两国的市场空间巨大,而国内已进入定制体系的成熟企业会受益。
在代价链曲线上的位置来判断公司的发展性,看好雅本化学和联化科技。如今A股市场医药和农药中心体的上市公司重要有6家,此中雅本化学处于代价曲线的前期,所定制的中心体多处于预上市阶段和专利发展期,公司的发展性和不确定性同时存在,将来的发展取决于在研新药可否获批上市以及新药上市后可否发作式增长;联化科技所定制的中心体多处于专利成熟期和专利逾期阶段,公司处于成熟稳固时期,将来的发展更多依靠于大量新品种的导入;万昌科技、天马精化、永太科技和九九久的品种多处于专利逾期品种,竞争较为剧烈,利润率下滑严肃。
投资发起:基于以上逻辑,我们以为环球医药和农药产业前端产业链正在加速向中印两国转移,发起恒久关注风雅化工中心体板块的投资时机。我们保举国内定制生产最为成熟且规范性得到各大农药巨头认可的农药中心体的龙头联化科技,同时保举储备项目和意向客户不绝涌现、将来具备高速发展特质的中心体定制新贵雅本化学。
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