铁路设备：需求基础改善,等待动车组招标启动
铁路装备：需求根本改善,期待动车组招标启动稳增长政策推动投资回升:当前经济下行压力较大,而铁路建立作为拉动效应较强、社会效益可观的重点范畴,得到政府在资金方面的大力放肆支持。
因此,本年铁路投资筹划经多次上调到6,300亿元,此中,根本建立投资5,160亿元,车辆购置和更新改造1,140亿元。
资金充裕程度决定着眼是非:本年5月,前期因资金等标题造成停滞的铁路在建项目连续规复施工;进入9月,郑武、合蚌高铁正式建成运营,而哈大、京石、石武等也进入冲刺通车阶段;10月开始,蒙西华中铁路、格敦铁路、将黑铁路、宝兰客专等新线会合开工;而近期媒体报道,停滞已久的动车组招标有望重启。随着资金充裕程度进步,铁道部从维持在建项目、到促进建成通车、到会合新开工,再到车辆装备招标,渐入高潮。
来岁动车组辆购置有弹性:随着新线建立、通车加速,车辆购置的需求向好的趋势显着,今明两年凌驾6,000公里的新建高铁线路和徐徐成形的网络,提供了动车组需求的弹性。假如假设来岁既有线动车组保有量增长13％、新增高铁里程3500公里并按0.4辆/公里设置新车,则当年动车组的需求将到达321尺度列（敏感性分析拜见陈诉正文）。
关注地方政府主导的新建城际铁路投资:对于地方政府而言,构筑城际铁路对于改善交通状态、拉动GDP增长都非常故意义,而城际铁路也是很有大概率先在铁路融资体制改革方面取得突破的范畴（从地方试验到中央推广,也是中国改革的传统）。对于铁路装备行业,地方新建城际铁路也是最大的变量,因此在江苏、广东等地的新建城际铁路推进情况值得关注。
投资发起:细分产物需求预测:基于需求的先后次序和驱动力差异,在基建投资规模保持安稳的配景下,机车车辆需求增长空间好于线路配套装备。而在短期内,由于货运受煤炭、铁矿石等大宗产物需求影响较大,铁道部在车辆购置方面仍有大概接纳“以客补货”的步调,动车组、客车采购意愿进步。
基于景气好转,我们上调铁路装备行业的评级为“增持”。思量受益程度,我们继续给予中国南车、中国北车“增持”的投资评级（当前股价分别相当于2012年的16.2倍和13.2倍PE）。假如铁道部在融资体制改革方面迈出实质步调,或地方政府在推动城际铁路建立方面力度超预期,将进步铁路投资的可连续性,从而提升行业估值。假如动车组招标启动而且规模符合预期,则将对中国南车、中国北车的股价形成有力的刺激。
风险提示:在当前融资体制下,铁道部是否能较好的完成投资筹划,仍重要取决于政府的财务资金、国家开辟银行贷款等的支持力度。（国金证券罗立波董亚光）
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