商业百货：12月50家销售规模进一步扩大
贸易百货：12月50家贩卖规模进一步扩大投资发起
宏观口径斲丧数据反映了我们前期对上市公司贩卖跟踪的变动趋势，12 月份增速出现回调，板块存在调解大概。但随着春节邻近，CPI 上行趋势创建，我们判断来岁剔除石油建材等限额以上企业零售额增速将回升至25％以上。而百家重点零售企业增速预计在 15％-20％，分季度来看，一季度受节沐日斲丧驱动增速回升至 20％，三四序度将感受到宏观经济带来的正面影响而有更为精良的增长预期，一季度仍旧是很好的板块投资时机。因而团体来看 2013 年行业团体增速会快于 2012 年，同时有效供给会低于2012年，在 2013年形成一个弱平衡。我们连续淡化板块，留意个股的战略，发起投资者重点关注：重庆百货、欧亚团体、友阿股份、老凤祥、王府井。
由于受到合百业绩低于预期影响，重庆百货股价出现回调，我们以为重百2012年业绩确定性强，好于市场预期，同时公司改善毛利率步伐成效明显，毛利率回升趋势创建，发起重点关注。
风险提示
1、经济见底时间低于预期；2、新业态继续保持快速增长，竞争进一步加剧。
广发证券
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