汽车板块寻找改善与成长股（荐股）
汽车板块探求改善与发展股（荐股）复苏的出发点还是调解的中途？
我们以为汽车行业仍旧处于周期调解的中途。在能源安全压力下，汽车刺激政策难以等待，低速增长、结构调解是汽车行业将来的主旋律，具有焦点本领、精良商业模式、提前主动调解的公司表现会更加优秀。
从细分子范畴看：乘用车企业销量低速增长，供求关系未显着改善，ROE中枢大概率向下，但斜率大概非“雪崩式”而是渐进式的，这是一场“恒久战”；卡车行业（尤其是重卡）在2013年的焦点标题依然是保有量过剩的消化必要时间，如果没有新的强政策刺激，预计保持安稳，上下弹性均有限；客车行业需求及竞争格局比力稳固，龙头企业红利安稳增长是大概率变乱；经销商子范畴红利快速下滑的第一个阶段已颠末去，但由于缺乏议价本领，在行业供求趋势未改变前，红利大概会有阶段性规复，但从中期看，红利本领仍将在低点倘佯，真正走出低谷必要行业团体反转；零部件企业大多数企业会商本领雷同于经销商，在与整车厂博弈的过程中，缺乏议价本领，配套代价下跌对其红利弹性的影响大概大于销量。
调解周期中的投资机遇，我们以为可以关注四个方面：
1、估值修复带来的阶段性设置代价：固然ROE处于降落通道，但由于销量仍旧增长，降落斜率大概率上是渐进式而不是断崖式的，估值的修复大概带来阶段性的设置代价。
2、精选具有精良商业模式和具有焦点竞争力的公司：选择有护城河的公司投资是个老生常谈的说法，但当前竞争的日渐猛烈让我们信任，对企业焦点本领的关注并不多余，重点关注具有精良商业模式及焦点竞争力、将来ROE提升的公司。对中国汽研（601965.SH）、长城汽车（601633.SH）给予“买入”评级，对宇通客车（600066.SH）、威孚高科（000581.SZ）给予“审慎增持”评级。
3、新车逻辑，可在验证期前设置，留意乐成概率：对于市场热衷的“新车逻辑”，在供需失衡大情况下，新车乐成可以或许驱动业绩增长，但要关注乐成的概率。率先调解的公司值得关注。对江淮汽车（600416.SH）给予“买入”评级，对长安汽车（000625.SZ）给予“审慎增持”评级。
4、关注具有重组预期的低PB公司：对细分市场稳固、PB处于2003年到如今的底部地区且具备重组预期的金龙汽车（600686.SH）给予“审慎增持”评级。
风险提示：
房地产泡沫幻灭带来的住民财产缩水；汽车行业竞争加剧超预期；国际政治、交际形势的影响超预期。（广发证券研究中心）
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