电力：发电成本猛降 关注业绩高弹性个股
电力：发电本钱猛降 关注业绩高弹性个股用电需求低迷,下调整年用电量增速至5.4％。1-3月全社会累计用电量12139亿千瓦时,同比增长4.25％,用电需求连续低迷。分财产看,第一、二、三财产和住民生存1Q用电量同比增速分别为-0.3％,3.8％,9.2％和3.1％。除第三财产外,其他财产用电量同比增速均低于均匀水平,表现经济复苏动力不敷。3月单月用电量4241亿千瓦时,同比增速仅1.94％,位于09年以来低位。此中第一财产,轻工业,第三财产和住民生存用电量同比都出现负增长,分别为-8.43％,-13.11％,-0.36％和-0.11％。仅重工业用电量同比增长6.40％,拉动3月用电量实现同比正增长。我们下调13年用电量同比增速至5.4％（原7.3％）。
水电发电量仍保持较高增速。1-3月天下累计发电量11822.8亿千瓦时,同比增长2.9％。此中,火电发电量为10005.8亿千瓦时,同比增长0.5％。水电方面,受益于12年来水较好,保障了电站的蓄水,有利于包管汛前水电生产,一季度水电累计发电量同比增速到达21.7％。
一季度发电装备累计使用小时1075,同比镌汰67小时。此中火电使用小时1231小时,比客岁同期下滑95小时;水电使用小时598小时,同比增长83小时。
纵向来看,13年1-3月累计发电使用小时在近几年处于较低水平,仅略高于09年。
天下装机容量11.23亿千瓦。制止3月尾,天下全口径装机容量11.23亿千瓦,同比增长9％。此中水电装机2.16亿千瓦,同比增长9.4％。火电装机8.25亿千瓦,同比增长7.4％。核电1257亿千瓦,与客岁持平。
复苏较弱,预计煤炭供需宽松局面不会有显着改变。国内煤炭需求增长放缓,供需团体较为宽松,煤炭物流运输方式多样化和铁路运能的渐渐开释有效缓解了运输瓶颈制约,供给侧更加顺畅。蒙东褐煤实现经过铁路和水运南下,北方港口“三西煤炭”通过海进江方式已辐射华中地区。近期由于大秦线检验以及煤炭本钱刚性,煤价短期或有小幅反弹大概,但鉴于经济复苏较弱,预计煤炭供需局面不会有显着改变。
发起关注业绩高弹性个股:火电红利连续规复配景下,关注业绩弹性,投资可沿两条主线:1）煤价,在煤价连续偏弱走势的配景下,火电毛利率连续改善。
探求煤价高弹性的火电企业。发起关注长源电力,豫能控股。2）电量,火电行业处于‘质变到量变’过程,电量决定红利水平。关注电量（使用小时X装机增长）增长有保障的火电企业,保举内蒙华电、皖能电力。别的,我们仍长期看好受益于水电快速发展,发展性突出,且存在水电价改利好大概的水电企业:川投能源,长江电力。（申银万国）
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