电力行业:火电股有望估值修复 荐3股
8月6日申万火电行业指数大涨3.2%,此中深圳能源涨停8月6日火电股团体放量上涨3.2%,我们覆盖的7家火电公司中扫除非电业务占比力高的大唐发电和燃气业务占比力高的广州发展,5家公司加权均匀涨幅到达6.0%。本年5月市场听说电价下调以来,板块累计跌幅曾靠近20%。
当前估值处于汗青最低水平区间
除大唐和深圳能源以外,其他5家公司PE/PB估值靠近已往10年的最低水平,但ROE却处于汗青高位。大唐发电近2月股价体现有别于其他火电公司是由于市场对其煤制气项目有高预期,如今其PE和PB在我们覆盖的公司中最高;深圳能源是我们覆盖公司中如今唯一跌破净资产的,华电、国电、广州发展13年PB约莫1倍,华能PB也仅1.2倍,公司估值与ROE不匹配,体现股价超跌。A+H公司中,华能A股股价相对H股连续折价,如今折价率为11%。
发电量同比增速进步,肯定水平缓解电价下调压力
6月发电量同比增长约8%,增速环比加快,缓解了电价下调的压力。12年底出台的煤电联动机制是以年度为周期,在电煤代价颠簸幅度高出5%时调解上网电价,按规定电厂消化10%,别的90%通过调解电价消化,按该原则电厂依然能从煤价连续下跌中得益,我们以为煤电联动机制落实可以或许使火电行业更趋于公用奇迹公司的行业属性。
首推华能国际
火电股中,我们最看好估值自制且ROE最高的华能国际,我们预计公司2013-14年ROE分别为17.7%/14.1%,而当前2013年PE仅为7.8倍,2013年股息收益率到达6.4%。其次我们看好国电电力和华电国际。
瑞银证券
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