通信设备行业:4G进展持续超预期,行业即将迎来盈利拐点
陈诉要点变乱形貌
通讯板块近期出现一连上涨,我们叙述对行业的最新观点。
变乱批评
牌照提前至年内发放,行业呈确定性超预期发展态势:我们不停夸大,通讯行业固定资产投资呈显着的逆周期性,当中国宏观经济出现较大不确定性时,决定层有显着诉求,通过牌照发放等羁系政策的变革来促进整个通讯行业的固定资产投资。尤其在当前当局钻营经济转型的大配景下,促进通讯行业网络根本办法投资,符合其恒久经济布局调解的方向。随着4G牌照发放的时点被显着提前,通讯行业已经确定性的进入超预期发展的路径。而从行业竞争角度出发,随着中移动及中电信均明白提出在2013年举行大规模LTE网络摆设,不停未在LTE范畴有所动作的中国联通,在2013年内追加LTE投资的概率极大。
LTE投资开释加速,行业即将迎来红利拐点:我们判定,通讯行业将在2013年四序度迎来红利拐点。重要逻辑在于:1、中国移动TD-LTE招标效果将在8月份出炉,并在之后睁开大规模的TD-LTE建立,思量到收入结算等因素,四序度可观察到投资对行业公司红利的影响;2、中国电信预计在三季度才完成LTE招标,其追加投资的影响也将在四序度体现至上市公司财报中。我们重申,通讯行业红利增速呈逐季度提升态势,而2013年四序度将是TD-LTE等投资增长带来的业绩改善最显着的时点。
竞争情况继续改善,行业红利水安稳步提升:我们重申,随着行业重要参加者市场战略的转向,行业大规模代价战已经得到有用控制,从而将带来行业竞争情况的一连改善。究竟上,2013年以来,三大电信运营商的各项主装备招标中,厂商贬价幅度显着克制,验证了我们对行业竞争态势的判定。我们注意到,华为、爱立信、诺西等环球通讯装备巨头公布的最新财报中,2013年上半年各厂商收入增长固然仍然痴钝,但红利水平仍呈一连改善态势,这也充实分析,无论是中国国内,还是外洋市场竞争和缓的态势均得到了一连。而竞争情况趋于和缓的态势,扩散至整个行业后,肯定带来行业红利水平的一连提升。
投资发起:我们重申,中国LTE建立的大规模睁开将确定性的推动通讯行业根本面在未来2年一连向上,我们看好干系厂商的投资时机。基于此,我们重申对烽火通讯、复兴通讯、中恒电气和宜通世纪的“保举”评级。
长江证券
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