中金：机械业低基数效应显现 荐9股
行业近况2013 年8 月发掘机行业销量6,317 台，同比增长10.1%，环比7月份降落1.9%；1-8 月份行业累计销量83,444 台，同比降落9.9%，较1-7 月份降幅收窄1.3ppt，符合预期。
批评
市场格局上，中资品牌不再低迷：由于卑鄙需求弱复苏，且厦工、三一重工(行情 股吧 买卖业务点)客岁同期为整年最低点，二者8 月销量同比增长59.3%和45.3%，柳工(行情 股吧 买卖业务点)同比增速也到达21.1%，但龙工、中联仍同比下滑60.3%和83.5%；日系日立、小松依然强势，分别同比增长69.5%和40.0%，韩系斗山、当代江苏分别增长13.8%和1.6%，卡特彼勒同比下滑6.0%；中资品牌市场占据率小幅提升0.1ppt 至41.3%；产物范例上，小挖、大挖在低基数上实现较好增长：受益于小型市政工程、农村创建的小挖(13 吨及以下)客岁同期为整年最低点，8 月同比增长18.2%；受益于大中型基建项目标中挖(13 吨-30吨)单月同比增长9.0%；大吨位(30 吨及以上)发掘机客岁下半年低基数，同时受益于矿山需求企稳，8 月销量同比增长14.7%；1-8 月份，小挖、中挖、大挖同比分别降落0.5%，5.8%和43.3%；地域上，东西部低基数，出口大幅下滑：8 月份出口销量同比大幅下滑24.0%，国内销量同比增长18.5%，此中东西部地域在低基数上分别实现37.5%和20.9%的增长，中部地域同比下滑0.7%；1-8月份出口销量累计增长5.1%，国内销量同比下滑10.3%，此中东部、中部、西部分别同比下滑4.1%，15.4%和10.9%。分省看，西藏、贵州、上海、青海、江苏、重庆、甘肃、四川、广东、天津、海南、湖南、浙江13 个省市实现累计同比增长。
估值与发起
由于卑鄙需求弱复苏，加之行业客岁同期为除春节外的整年低点，8 月份在低基数上实现较好增长；但要实现整年同比持平目标，隐含9-12 月份同比增长35%，压力仍大；
当前 A 股工程呆板(行情 专区)对应2013/14 年P/E 分别为11.7x 和10.2x，H股中联重科(行情 股吧 买卖业务点)对应2013/14 年P/E 分别为7.7x 和6.9x；往前看，宏观经济弱复苏的配景下，相对于别的周期品，板块业绩弹性不大，股价表现将重要依赖于宏观预期改善带来的估值提升。
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