互联网公司鏖战影视产业 六股将卷土重来
互联网公司鏖战影视财产9月15日，乐视影业为其投资的《鬼吹灯之精绝古城》改编的影戏《九层妖塔》预热。就在前几日，腾讯公布创建企鹅影业，并巨资投入《鬼吹灯》网络剧。这是影视企业夺取优质IP(知识产权)的一连。
本年以来，腾讯、阿里、乐视、爱奇艺等互联网公司纷纷脱手夺取内容。业内人士指出，在渠道把握以及营销方面，互联网巨头占据上风。随着互联网公司不停向内容延伸，传统影视公司空间将被渐渐挤压。
加大投入力度
颠末8月的休整，《碟中谍5》、《小黄人大眼萌》、《港囧》在9月份一连上映，助阵中国本地票房突破400亿元。
影视业巨大的市场空间，成为资源追逐的核心。9月11日，腾讯公布创建企鹅影业，将在网络剧、影戏投资、艺人经纪三大核心业务上发力，并公布了8部自制网络剧操持，操持每年投资影戏10-15部。
9月9日，阿里影业投资的第一部好莱坞大片《碟中谍5》在中国首映。究竟上，阿里影业旗下的娱乐宝2014年累计投资了12部大影戏，总投资额达3.3亿元，投资项目团体票房近30亿元。
乐视网将定增召募资金下调至48亿元，但重要资金照旧投向内容；优酷土豆旗下的合一影业相继出品《窃听风云3》和《后会无期》等多部影戏后，操持每年推出8部院线片。别的，8月份万达影视战略投资韶光网，占股20%，双方将全面开展影戏电商O2O业务。
分析以为，中国影戏市场正处于飞速发展期，而国内移动互联网用户也已上亿，版权意识的增强和在线播出平台的强大，使得原来重要作为渠道的互联网公司开始向上游延伸。而互联网技能的发展，使得斲丧者打仗内容以及制作过程会更加扁平化，这使得互联网巨头纷纷加大投入力度。
夺取优质IP
优质IP是各大平台夺取的核心。9月15日，乐视影业为其投资的《鬼吹灯之精绝古城》改编的影戏《九层妖塔》预热。9月11日，企鹅影业公布买下了《鬼吹灯》2部8本网络剧改编版权。据悉，《鬼吹灯》的图书销量已达1300万册，一连多年占据各大平台脱销书排行榜。
在互联网期间，文化产物的融合加快，游戏、文学、动漫、影视、音乐不再孤立发展，可以围绕IP协同发展。
券贩子士指出，电视剧《花千骨》充实证明了优质IP的强大变现本领。《花千骨》在电视台和网络平台上的播放量不停高居第一，并突破多项纪录。而手游《花千骨》月流水突破2亿元，后期另有《花千骨番外篇》的网剧以及影戏上映。别的，《捉妖记》以凌驾24亿元的票房突破了由好莱坞大片《速率与豪情7》保持的国内票房记录。
东方证券分析师指出，网络剧带有猛烈的互联网基因，用“产物”取代“作品”的特性显着，不停将影视作品向互联网产物演进，将对影视剧行业发展产生庞大厘革。
挤压影视公司
分析人士指出，《大圣归来》、《捉妖记》等属于高投入、高风险项目，传统影视公司手中已有其他内容，不愿意冒险。但随着影戏市场快速扩容，越来越多的市场主体到场到影戏投资范畴，尤其是互联网巨头的强势进入，将对传统影视公司形成挤压。
本年上半年，传统影视公司的业绩表现平平。华谊兄弟上半年实现收入12.9亿元，同比增长167.3%；归属于上市公司股东的净利润5.04亿元，同比增长35.4%。光线传媒上半年实现业务收入4.14亿元，同比增长37.57%，净利润8218.75万元，同比低沉19.78%。
对于传统影视公司的出路，博纳影业总裁于冬指出，多屏期间到来，影视公司要牢牢捉住内容生产这个环节，满足三个方面的内容需求，包罗院线影戏、电视剧、网络剧。未来财产发展差别化是趋势，互联网公司平台铺设完成后，就是内容和人才的夺取。
光线传媒:多部大片上映在即,投资业务步入劳绩期
光线传媒 300251
研究机构：中国银河 分析师：郝艳辉 撰写日期：2015-09-01
公司的增长远景判断
未来几年中国影戏财产依然保持凌驾30%复合增长率,作为行业龙头的光线传媒将至少领先20个百分点;2015年公司票房预期50亿,优质片的投资发行分成占比提拔;别的,公司参投的新丽传媒和欢瑞世纪将在一年内上市A股,投资收益可期。
下半年多部主投大片上映,《港囧》或造票房纪录
上半年公司上映的影片只占整年影片的三分之一,下半年将是真正的影戏大年,下半年徐峥的《港囧》70个笑点远超《泰囧》,加上赵薇的加盟有望创国内单品票房记录。两家参股公司年内或登岸A股,主投公司将有4家新三板挂牌
公司占比27.64%的新丽传媒年内有望获批IPO,守旧预计市值将达100亿;公司持有4.8%股权的欢瑞世纪正在操持借壳*ST星美;别的包罗呱呱网在内的4家主投公司正在预备挂牌新三板;加上此前投资、现在已浮盈14亿的天神娱乐将在本年9月18日解禁,光线投资收益可观。
与阿里互助事项将进一步落实,想象空间巨大
阿里已为公司第二大股东,二者业务互助事件已提上日程,接下来将进入具体落实期,按照两个公司风格,我们判断除了可以想象到的互助外,二者或衍生出更大互助。
行业估值的判断与评级分析
2015年为光线影戏大年,我们预期2015-2017净利润分别为5.6/7.7/10.2亿,对应EPS为0.50/0.69/0.90元。
鹿港科技:进军互联网影视,手握重量级IP
鹿港科技 601599
研究机构：东吴证券 分析师：庄沁 撰写日期：2015-07-17
公司拟以2.17亿元收购浙江天意影视51%的股权、增资3060万元得到艺能科技51%的股权。公司即将收购的天意影视,拥有国内资深影视制片人、著名导演、著名编剧和营销专家构成的核心创作团队,推出了多部具有社会影响力的作品,如《士兵突击》、《我的团长我的团》、《活色生香》等,具备较强的制作班底与广泛的影视资源。艺能科技作为影视行业的互联网科技公司,使用大数据从作品、编导、演员、播出平台、收视率、广告主等方面提取有代价的数据举行分析,为影视创作提供支持,可以更精确快速地把握观众的喜好与市场的需求。
拟出资1亿元设立鹿港互联网影视公司。公司已将互联网影视作为未来的发展重点,拟向特定对象非公开召募不凌驾12亿元,并将9亿元投入互联网影视剧项目。公司还将约请吴毅统管影视业务并出任互联网影视公司的董事长,作为圈内较著名的制片人,对影视作品题材的敏感度与观众喜好的把握都是上市公司不能相比的,将更快更优地推出互联网影视项目。
拟出资2000万元收购望盛金融20%的股权。标的公司重要从事金融信息服务业务,包罗金融软件范畴内的技能开辟、技能服务、技能咨询、技能转让等业务。公司此举是为了加快对互联网新经济的转型,而且实验开辟新的利润增长点。
红利推测。1)平凡网络剧存在门槛低、投入少、制作大略等题目,公司客岁收购的世纪长龙与即将收购的天意影视,均在影视剧方面深耕多年,拥有专业的制作团队与丰富的IP资源,公司还能提供富足的资金保障,是平凡网络剧无法企及的,公司意欲打造多部具有较强影响力的超等网络剧。此中最受市场关注的超等IP《鬼吹灯》网剧将于16年上线,参考在爱奇艺上线两周播放量就破十亿的《盗墓条记》,以及国庆、年末即将上映的两版《鬼吹灯》影戏,都预示着《鬼吹灯》网剧将会有不俗的表现。2)天意影视本年前五个月共实现净利润1359.35万元,相当于上市公司2013年整年的净利润,艺能科技前五个月实现净利润77.17万元,红利本领较弱;公司对标的公司持审慎态度,如标的公司能告竣15年业绩目标,上市公司将会收购别的下股权。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.29元、0.38元和0.44元,对应PE分别为34.86倍、26.17倍和23.02倍。
风险提示。并购项目失败、网络剧项目收益不达预期等。
万达院线:战略投资韶光网,共创影戏电商新模式
万达院线 002739
研究机构：方正证券 分析师：杨仁文 撰写日期：2015-09-06
变乱:万达院线8月31日与Mtime韶光网签订投资协议,战略投资其20%股权。双方将全面睁开影戏电商O2O业务,使用移动互联网将影戏衍生品、影戏推广与线下影院无缝毗连,创造影戏电商新模式,更好地服务片商、影院和观影大众。
我们的观点:
1. 专业媒体属性+资深影迷用户,韶光网是公司布局未来的的优质同伴:Mtime韶光网创建于2005年,是中国着名影戏流派和影戏推广公司,雷同美国版IMDB(Internet Movie Database互联网影戏资料库+资讯)+Yahoo Movie(影戏线上发行+购票+影评+社区)+Fandango(影戏票及衍生品电商)。韶光网月访问人数超8000万,手机用户超6500万,是中国下载量最多、使用率最高的影戏应用软件。韶光网拥有最大的影戏互动社区,内容包罗影戏资讯、影戏批评、影戏数据库、在线购票、影戏衍生品、影视内容等各个方面,是国内影戏互联网内容最丰富、影戏推广业务最全面、衍生品研发领先的平台,也是环球最大中文影视数据库、国内最大影戏原创影评媒体、国内下载量最大影戏移动应用APP、国内排名火线的影戏在线票务平台、国内领先的影戏衍生品线上贩卖平台(拥有浩繁国际影戏衍生品授权)。根据IT桔子披露,韶光网2013年8月得到富达亚洲风险投资、风和投资、老虎环球基金等机构千万级美金投资。韶光网CEO侯凯文结业于加州大学旧金山分校,曾任微软公司中国区OEM部总监,负责微软公司在中国大陆、香港和澳门地区的OEM贩卖和市场推广。韶光网从互联影库发迹,进而丰富资讯(编辑)、打造社区(UGC)、聚集影迷用户后,进军在线售票、影戏宣发、衍生品贩卖范畴。一方面,韶光网具有较强的媒体、专业属性,占据影戏宣发高地;另一方面,韶光网聚拢深度影迷用户,为宣发、电商、衍生品等业务奠定良好根本,两方面共同决定了韶光网是公司布局未来的优质同伴。
2. 韶光网助力公司衍生品财产链完满,探索全渠道影戏服务O2O新模式:在美国等影戏工业发达地区,部门影戏衍生品贩卖可占收入50%以上。《星球大战》三部曲全部票房1.8亿美元,衍生品收入超45亿美元;《冰雪奇缘》北美票房4亿美元,同款“艾莎裙”美国贩卖4.5亿美元。究其缘故起因,除了好莱坞影戏公司由于制作宣发本钱越来越高,失败风险巨大,因而愈发看重IP并热衷拍摄续集影戏,而一样平常这类影戏都颠末文学/漫画、电视剧/动画片、影戏逐级培养及放大,粉丝根本深厚(固然《星球大战》这种神作,固然先拍了影戏,但之后也是有小说和漫画的刷频次的)外,更告急的是成熟完备的影戏衍生品财产链(毕竟也有许多雷同《冰雪奇缘》,并没有漫画和小说在先)。成熟的衍生品红利模式标志着成熟的电
影财产发展链条,这点非常雷同体育财产,角逐演出业纵然吸引眼球,Nike才是环球市值最大的体育公司!当前,中国影戏财产也出现雷同趋势,以《小期间》为代表的IP影戏得到乐成、《十万个讽刺话》走通了原创动漫平台IP变现之路、《大圣归来》标志着国产动画影戏崛起、另有一大波《鬼吹灯之寻龙诀》等源于文学/动漫/音乐,粉丝根本深厚的IP影戏袭来,公司在此时布局完满影戏衍生品,是最好的机会。从谋划情况看,上半年观影人次6477万人次,同比增37.5%,市场占据率14%;上半年新增影城9家,新增银幕78块,已开业影院191家,银幕1694块,覆盖天下101个都会;单银幕产出168万元,同比增11.2%,是天下匀称的2.2倍,匀称上座率是天下匀称的2倍;旗下18家影城位列天下票房收入前50名,42家影城跻身前100名,77家影城进入前200名。根据公司操持,2015年将新建影院40家,上半年新开业9家,由于贸易项目开业多会合在下半年,因此影院数目将在下半年有大幅提拔,公司正在按照操持进度完玉成年开业操持。
韶光网层面,2015年1月影戏衍生品线上商城上线,之后衍生品贩卖实体店进驻北上广深等都会,衍生品O2O布局初显。韶光网与环球最着名影戏公司、环球着名影戏脚色人偶生产商互助开辟衍生品,并得到迪士尼、漫威、DC、环球等多家品牌正版授权。万达院线层面,将衍生品作为新的利润增长点,除与孩之宝开展互助外,通过连续布局,已形成从衍生品计划、制造、线下展示、线上贩卖完备的财产链。2015年7月8日,万达院线与韶光网就影戏衍生品告竣战略互助,开放一线都会及二线重点都会影院阵地,与韶光网共建衍生品贩卖体验中心,韶光网(相识影迷喜好)负责研发计划,公司(把握观影人次)提供旗下影院阵地渠道及会员体系等优质资源。双方产物与渠道测试将从8月开始,预计10月正式推出。此次投资韶光网,公司战略意图和力度更清晰,有助衍生品店操持顺遂实行。韶光网宣发+衍生品+线下影院模式可嫁接全部片方及院线,成为面向全渠道的影戏服务平台。
3. 与最好的同伴打造“会员”+生态圈,开放平台等候公司缔盟更多优质公司:公司会员人数突破4000万,是打造“会员”+影戏服务生态圈的强大根本,表现公司在将“流量”变为“用户”的运营理念中,领先行业的布局意识、良好的实验本领、运营本领、转化本领。4000万用户赋予公司强大的泛娱乐发行本领,公司秉持开放平台态度打造生态圈,服从更高、乐成概率更高。本年以来,除衍生品范畴与韶光网互助外,在游戏范畴与腾讯互助、在金融范畴与招行光荣卡战略互助、在汽车范畴和一汽大众奥迪开展战略互助,等候未来公司在票务电商、网络院线等方面更加给力的互助或投资。
红利推测及投资评级:我们维持公司2015-2017年净利润推测11.69/16.33/21.64亿元,假设Hoyts、慕威时尚、世茂影城完全并表,推测2015-2017年净利润13.48/18.66/24.84亿元,摊薄EPS2.3/3.2/4.2元,PE 68/49/37倍。我们恒久看好公司发展,维持“猛烈保举”评级。
风险提示:与韶光网互助不达预期、收购Hoyts须经相干部门审批、收购标的存在商誉减值风险、汇率风险、业务整合风险、增发须经证监会答应。
华策影视:综合性娱乐传媒帝国正在崛起
华策影视 300133
研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2015-08-28
保举逻辑:文化财产被列为国家支柱性财产,未来发展空间广阔;公司作为电视剧龙头企业有突出的规模、资源、资源力气,不但传统业务连续优化升级,进军全内容范畴方面也有天然的上风;公司充实发掘超等IP、新媒体等收入增长点,并使用全财产链布局战术举行资源的高效整合,积极打造综合性娱乐传媒帝国。
强化电视剧龙头职位,转型影戏、综艺初见成效。公司2014年并购电视剧重要竞争者克顿传媒之后,市占率以15%的巨大上风雄踞榜首,未来将继续受益于克顿独一无二的大数据上风精准把握市场喜好,营收及毛利率均有望进步。影戏方面,2014年加入投资的影戏累计13亿票房,华策影业的创建也助公司顺遂切入风险最小的发行环节,控股及创建影院更是使公司全方位渗出影戏行业,实现财产链各节点的协同效应。综艺方面,公司战略投资天映传媒、中喜协力等综艺翘楚,下半年推出的大型明星真人秀《挑衅者同盟》有打击征象级节目标潜质。
推出超等IP战略,构建泛娱乐生态圈。在IP成为传媒行业绝对热门之际,公司使用丰富的IP资源以及自身强大的内容制作本领和财产链整合上风,打造围绕IP为核心的高出电视剧、影戏、网络剧、游戏及衍生品的综合娱乐代价生态圈。现在公司正在紧锣密鼓地开辟《锦衣夜行》、《翻译官》等重量级IP的电视剧和大影戏,信托各范畴的共振能有用刺激粉丝经济并开释IP最大代价,助力公司实现收益最大化。
紧拥互联网海潮,抢占新媒体广阔市场。公司敏锐地感知互联网颠覆传媒行业的潜力,对准新媒体市场,与互联网巨头举行一系列“内容+渠道”的深度融合。
起首是与爱奇艺合资,制作年产量不低于20部的网络内容作品并于爱奇艺平台播出;然后定增百度、小米,并联手中移动旗下咪咕平台,全面覆盖PC端和移动端渠道;同时在融合过程中根植互联网头脑,积极探索电商、广告招商以及口碑营销等范畴深条理开辟互联网代价。随着互联网及移动互联网市场规模的急剧扩张,公司新媒体相干业务有望实现发作式增长。
红利推测与投资发起:预计公司未来三年净利润将保持31.4%的复合增长率,2015-2017年EPS分别为0.65元、0.83元、1.03元,给予公司2015年50倍估值,对应目标价32.5元,给予“买入”评级。
华数传媒:“新媒体+新网络”业务保持康健发展,等候嫁接互联网基因实当代价重估
华数传媒 000156
研究机构：安信证券 分析师：文浩,许彬 撰写日期：2015-08-26
“新媒体+新网络”快速发展,营收利润稳中有升。华数传媒发布中报业绩,2015H1实现业务收入12.72亿元,同比增长11.10%,归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,同比增长50.28%。2015年1-9月预计实现净利润3.7-4.2亿,同比增长53.30%-74.02%。
整合网络资源,完满财产链上卑鄙,加快推进表里布局。未来公司有望加快推进内生增长和外延扩张:一方面通过财产整合、股权投资等方式,加快有线网络资源整合进度;另一方面,通过华数资源作为对外投资、并购的主体平静台,设立文化财产投资基金,投资、并购国内优质广电有线网络及新媒体财产链上卑鄙相干良好标的公司。在内容方面,未来公司将通过多种本领加大对优质视频内容版权的投入,增长佳构、原创节目内容的资源储备。
非公开辟行已上市,当前代价已靠近非公开增发代价。公司向云溪投资非公开辟行2.87亿股(发行代价为22.80元/股)已于5月12日上市,限售期为36个月。我们判断公司15年净利润为5.46亿,当前代价已靠近非公开增发代价。
投资发起:思量公司未来有望借助阿里资源力气并嫁接其互联网基因,通过连续内生增长+外延整合实当代价重估,维持买入-A评级。
风险提示:异地扩张进度低于预期;互联网电视拓展不达预期。
电广传媒:与阿里巴巴、印纪传媒战略互助正式开启
电广传媒 000917
研究机构：财产证券 分析师：杜杨 撰写日期：2015-07-16
变乱:公司公告了与阿里巴巴和印纪传媒的战略互助,我们克日加入了三者的团结发布会。
投资要点:
三方战略互助:
6月24日,电广传媒公告了与阿里巴巴的战略互助框架协议,涉及互联网电视互助运营、有线无线融合网、影戏电视的内容生产和发行、乃至资源层面的全面战略互助。 n 6月30日,电广传媒公告了该战略框架下的第一项具体互助,即湖南有线团体(电广子公司)与天猫(阿里子公司)、印纪湘广(印纪传媒子公司)的互联网电视互助运营协议。该协议约定,电广投入用户资源和铺设双向网络,阿里引入数字娱乐--家庭互联网业务,而印纪湘广投入智能机顶盒,夺取在一年半时间内,发展300万户的家庭互联网。
7月13日,三方召开了互助发布会,约请了湖南省宣传部长许又声,湖南省副省长李有志,以及三方公司代表出席,宣告战略互助正式开始。
三赢的互助: n 对电广传媒来说,通过提供ott服务,可提拔用户ARPU值,更告急的是将自身的宽带业务推进了千家万户,有望冲破限定广电运营商互联网化的最大瓶颈,为公司后续推广互联网+业务奠定了坚固根本。
对阿里巴巴来说,是阿里从电商范畴进入到人们精神生存范畴的一次庞大战略落地之举;已往几年,阿里连续在文化传媒范畴投资了阿里影业,光线传媒、华数传媒等企业,也有了阿里云os等家庭互联网产物。而本次的三方互助,是阿里巴巴第一次大规模的将本身的文化传媒产物导入抵家庭。
对印纪传媒来说,不但为本身巨大的内容资源探求到出口,同时可以获取互助运营的分成收入。
互助仅是开始,后续困难许多:本次三赢局面打开的核心,是电广传媒必要将平凡电视用户乃至电信宽带用户,酿成电广传媒的dvb+ott,乃至宽带的用户。现在,电信运营商对家庭互联网市场虎视眈眈,电信运营商不会放任家庭宽带业务的主导权易主。因此,现在的互助签订还只是出发点,关键照旧在于三方后续的实验力。
本次不复牌:公司公布互助后,并未同时发布复牌信息,我们预计公司还会有其他在互联网+范畴的动作。
暂不调解红利推测,维持保举评级:思量到后续动作不明确,我们临时不调解公司的红利推测,同时维持公司的保举评级,发起投资者积极关注。
风险提示:家庭互联网用户发展不如预期、外延发展不及预期、市场体系性风险。
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