农林牧渔行业：预计农垦改革全面升温，关注农垦改革主题投资机会
我们的分析和判定：一、预计农垦改革全面升温，农垦改革有望提速。
8月初我们对农垦体系举行了全面的草根调研，8月农垦改革文件在地方征求意见完毕，并上报中心举行讨论。同时各个地方农垦体系正积极调研、探究、草拟方案，多个省政府积极推动农垦改革。
2015年7月1日，海南省委召开全面深化改革领导小组扩大集会，审议并原则通过了《关于推进新一轮海南农垦改革发展的实行意见》，夸大“举全省之力，攻坚克难，全面推进海南新一轮农垦改革”，9月29号，海南省委副书记、省深化海南农垦管理体制改革领导小组组长李军再次主持召开专题集会，就新一轮海南农垦改革中的农场社会管理职能属地化工作举行深入研讨。同时，广东农垦、黑龙江农垦等均积极探索、研究农垦改革方案，农垦改革全面升温，我们预计天下纲领性改革方案有望在四序度落地，一旦天下性的纲领性文件出台，农垦体系改革将全面加速！
二、农垦体系改革方向：农场企业化、农垦团体化、股权多元化。
1、农垦系标的迎“谋划服从提拔+资产整合”双拐点：
农垦体系是在特定汗青下产生并发展的，以国有农场为主体，配套大量工商企业、教科文卫等企奇迹机构，以及农垦局等监督管理机构的巨大的经济社会构造体系。
如今，天下共有34个垦区，拥有国有地盘总面积约5.4亿亩，占天下国土面积3.7%。农垦体系内有数十万个企奇迹单元，此中国有农场1786个，除农场外国有企业3350个，农垦体系内国有企业资产过万亿。
农垦体系内存在的弊端，包罗：
1)存在着大量政企、事企不分的情况，农垦企业社会负担较重。
2013年，农垦企业办社会机构8646个，企业补贴社会机构104.7亿元，是农垦国有企业业务利润一倍多。
2)地盘产权不清晰，地盘流转市场不健全。确权工作仍未完成，各地地盘流转规定不同一。
3)垦区体系企业多，但大型农业企业少。3000多家国有企业中，仅有4家贩卖产值过百亿。
4)企业运营服从偏低，管理机制有待进一步市场化。农垦体系内国有企业亏损率达21.22%，远高于非国有企业的8.20%。在贩卖毛利率、期间费用率、贩卖利润率各项指标上，均体现出农垦体系内国有企业运行服从低下。
2、农垦改革总体思绪为：农场企业化、农垦团体化、股权多元化。
我们以为农垦改革门路图大概为：
1)进一步实现政企、社企分离，减轻企业负担。政企、社企分离是企业市场化运作、进步服从的根本。农垦体系由于汗青缘故起因，由农垦局等管理机构负担农垦区企业管理和社区等公共管理两个职能，使企业一方面背负着大量的社会负担，另一方面行政化的管理模式也使企业难以顺应市场化的发展需求。
我们预计农垦企业按照市场化运营资产的进程将进一步加速，将农垦体系负担的社会职能，如公检法、教文卫等职能剥离给地方政府或形成小城镇，而农垦局也从管理社区和企业职能变革为政府行政职能机构。
2)明了产权，推进国有农场本地盘流转，以及农垦企业去农村承包地盘，进步规模化水平，提拔地盘运用服从。农垦体系在农业莳植方面处于天下较先辈水平，包罗农垦的构造化水平、从业职员的素质、规模化水平、莳植技能等，在国家推进农村地盘流转的配景下，农垦体系将来大概输出自己的莳植技能，加入农村地盘流转，进一步进步我国莳植规模化水平。
3)推进垦区内、垦区间资源整合，培养大型农业企业。在农垦团体化、做大做强国企的改革配景下，农垦体系内丰富的资源大概举行整合，形成团体化的大型农业企业。
如今农垦体系内企业数量多，但大型农业企业少，且不少垦区内存在大量的同业竞争的情况，推进团体内资源的整合以及团体间企业的并购，培养大型农业企业，有利于提拔企业的竞争力。
垦区体系内已有上市公司平台的，很大概成为团体的整合平台，将优质资产注入到上市公司。上市公司也将成为本地垦区团体并购别的垦区相干公司的告急平台。
4)混淆全部制引入战略投资者，员工持股等方式，进步企业谋划服从。
国企的运营服从偏低，市场化水平不敷是国企改革的动力。混淆全部制的推行，包罗引入非国有资源战略投资者，管理层和员工持股等多种途径，将有助于提拔企业服从。非国有资源战略投资者有望给企业带来先辈的管理履历，以及产业资源；管理层及员工持股等鼓励机制有助于办理委托-署理标题，进步管理层及员工积极性，提拔企业服从。
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