中国：保险：寿险新业务增长强劲 但盈利面临一些拖累因素
中国太保开放日进一步印证了行业新业务代价增长强劲7 月7 日我们加入了中国太保在苏州的开放日活动。本年上半年，中国太保的署理人数目和服从继承上升，为强劲的首年保费增长（一季度同比增长84%）提供了支持。这与别的上市险企的趋势雷划一，全行业年初至今停止5 月份保费总额均匀同比增长27%（中国太保为33%）。媒体报道（6 月3 日和讯）体现，本年前5个月安全的新业务代价同比增长49%。我们以为本年上半年全部上市险企都大概实现强劲的新业务代价增长。
负债本钱企稳但尚未下行，产物结构有所改善；质量差异化愈发显着我们看到，投资者担心强劲的收入增长是以保障收益率较高的储备型产物为支持的、在低利率环境下加大了利润率压力。本年一季度，很多险企以4.025%的保障收益率出售年金产物，这此中包罗中国太保（公司不绝到客岁三季度都抵抗低质量、短存续期产物的贩卖）。安全寿险是停止现在唯逐一家并未鼎力大举营销此类产物的上市寿险企业。
中国太保体现，从本年二季度开始公司已停售收益率为4.025%的产物（本年一季度保费达人民币70 亿元，在年初以来停止5 月份保费收入中占比约10%）。我们以为，中国人寿在4、5 月份时已经到达了此类产物的保费配额，公司已停售此类产物并转向其收益率为2.5%的带有保障型附加险的焦点分红型产物，而新华保险也已显着转向康健/重疾产物。因此我们以为上市险企储备型产物的负债本钱应会在本年下半年开始企稳。
红利仍受到权益类投资亏损和准备金拨备的拖累我们预计权益类投资盯市损益和准备金拨备将对红利造成拖累：1） 本年上半年沪深300 指数下跌16%，而客岁上半年涨幅为26%；2） 本年上半年750 日移动均匀国债收益率进一步降落10 个基点，而客岁下半年降落3 个基点。
上半年财险企业综合本钱率稳固，但2016 年大水相干索赔或将带来打击中国保监会数据体现，本年以来停止4 月份18 个试点地区的车险综合本钱率同比降落约1.4 个百分点，我们预计在计入非车险产物增速/红利程度降落的因素后安全和人保财险的综合本钱率至少将会保持稳固。不外，我们预计大水相干索赔将给2016 年综合本钱带来肯定风险，由于很多省份的降雨已到达/高出1998 年中国洪涝劫难相干丧失最为严肃年份之一的环境。
我们的股票评级、目标代价和红利推测保持稳定。
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