OLED趋势已成 掘金原材料端投资机会
OLED 诸多优秀性能使其在浩繁产物范畴已形成强势渗出，是未来最具潜力的表现技能。如今，以LCD为代表的传统表现行业已趋于饱和，而OLED 表现具有可柔性、浮滑、色域广、表现结果好、相应速率快、低能耗、视角广等上风，在浩繁产物范畴都具有较大应用潜力。如今，OLED 技能已对传统表现技能发起了强势寻衅，有望引领下一代表现技能新潮流。技能提拔+产能放量+需求拉动，OLED 表现趋势确定，未来几年行业将迎来快速发展。1）技能端：制约OLED 推广的题目渐渐降服，寿命、良率进步到公道范围，本钱也进一步降落；2）产能端：三星渐渐放宽供应链政策，LG、三星、JDI、国内企业天马、京东方、维信诺、和辉光电等也纷纷参加OLED 产业雄师中，产能的扩张将成为OLED 产业遍及的开端；3）应用端：关键厂商推动具有树模引导作用，智能手机、可穿着装备、VR 产物以及OLED 电视将是推动OLED 市场大发展的范畴，预计到2020 年底AMOLED 面板市场规模将到达670 亿美元，年均复合增长率约为45.4%。
分析OLED 产业链，聚焦最具代价的投资范畴：OLED 原质料。从产业发展的盼望来看，日韩企业已经全线结构OLED 产业，国内企业在中卑鄙的面板、终端应用范畴有望分享行业发展盛宴，而上游原质料还依赖入口，国内企业参加度低。质料在OLED 产物总本钱中的占比凌驾30%，由于大部分OLED 质料与LCD 无法通用，以是我们以为上游原质料是OLED 市场弹性最大的环节，具有较大的投资时机，在OLED 原质料上具备技能上风、结构的国内企业更具有投资代价，有望实现破局。
OLED 上游原质料：重点关注发光质料和膜质料。1）由于OLED 自觉光的特性，其应用直接带来了对发光质料的需求，到2020 年其市场规模将到达25 亿美元，国内企业紧张参加中央体和单体粗品的生产，具有相干技能积聚和贩卖渠道的国内企业将具有先发上风，相干企业紧张有西安瑞联、万润股份、濮阳惠成、北京阿格蕾雅、莱特光电等；2）OLED 的密封是包管器件寿命的紧张环节，封装隔绝膜是满意OLED 寿命要求的关键质料之一，到2020 年，柔性表现屏对水汽隔绝膜的需求将到1.4 亿平方米；3）PI 膜是实现柔性OLED 表现的关键，我国高性能PI 膜市场需求巨大，入口依赖严峻；4）COP 膜有望形成对TAC 膜的更换，未来市场广阔。
重点关注OLED 质料范畴相干新三板企业：瑞联新材、莱特光电、盛华科技等。
瑞联新材（835406.OC）：举世OLED 升华前质料和中央体紧张供应商。公司是国内最早进入OLED范畴的新质料公司，紧张从事升华前的中央体质料生产，已经根本覆盖大部分升华前质料，现已拥有1000 多种OLED 单体和中央体合成和纯化技能，如今已成为举世紧张OLED 终端质料客户的首选供应商，市场占据率长期保持在50%以上。公司自2001 年开始OLED 质料的研发，先后同DSNL、日本出光兴产、Merck、陶氏化学、LG 化学、三星SDI 等国际OLED 终端质料客户形成了精良的互助关系。如今，公司已成为DSNL 第一大升华前OLED 质料和中央体供应商，约占其采购份额的80%；别的，公司照昔日本出光兴产在中国大陆唯一供应商。
莱特光电（835672.OC）：OLED 中央体及单体粗品后起之秀。公司紧张从事 OLED 质料的研发、生产、贩卖，在近五年的研发过程中，开辟了近百种产物。如今公司OLED 产物已经乐成进入韩国市场，并成为LG 的紧张供货商之一，未来将夺取与三星在OLED 范畴的相干互助。随着公司OLED 质料生产规模渐渐扩大，本钱渐渐降落，OLED 质料毛利率由2013 年的9.6%提拔至2015 年的58.5%。
盛华科技（837984.OC）：OLED 中央体供应商。公司专注于生产液晶中央体、OLED 中央体、医药中央体，产物品种齐备，现阶段已经开辟出130 多个品种，此中50 多个品种已经具备生产本领，年生产本领达800 多吨，此中季膦盐、咔唑类衍生物等产物在国内具有较高的市场占据率。公司紧张客户包罗西安瑞联新材、永太科技等液晶、混晶制造企业。
风险提示：产物更新换代风险；市场竞争加剧风险；产业政策风险；新产能建立不及预期风险；汇率颠簸风险等。
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