多重因素驱动2019年基建蓄势待发
统计局1月21日发布数据体现，2018整年天下固定资产投资同比增速达5.9%，与1-11月增速持平，底子办法投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增速达3.8%，增速较1-11 月份进步0.1个百分点。国金证券指出，猜测2019年，全面降准叠加地方债和PPP发力，基建融资状态正渐渐修复。1月4日，央行决定下调存款准备金率1个百分点，降准有利于增补市场运动性及低落短端利率，利好基建企业融资运动。2018年12月末国务院提前下达2019年地方当局新增债务限额，此中地方当局新增一样寻常债务限额/新增专项债务限额分别为5800/8100亿元，合计1.39万亿元，近期已经有新疆、河南、福建、山东等地财务部门公开了发债筹划，累计发债金额近800亿元；1月15日财务部部长助理公布的财务部2019年重点推进工作中也夸大了要增长地方债规模、加速发行使用进度、加大专项债对稳投资促销费的支持力度。我们判断2019年天下当局性基金付出增速大幅下滑(地盘出让收入大幅下滑)的配景下，地方债尤其是地方专项债规模提升将是基建资金的紧张支持。同时PPP立法条例有望在近期颁布，该机构以为在PPP规范化发展下，PPP将是2019年稳杠杆和基建稳增长政策双束缚下的紧张资金泉源。
宏观经济数据仍偏疲软，基建稳增长仍旧存在较强诉求。2018整年GDP增速为 6.6%，较 2018前三季度增速再降0.1pct；整年社会斲丧品零售总额增速为9%，较前11月再降0.1pct；整年工业增长值增速为6.2%，较前11月降0.1pct，整年房地产开辟投资完成额增速为9.5%，较前11月降0.2pct，制造业及地产投资均增长乏力；整年出口金额增速为9.9%，较前11月大幅降1.6pct，中美商业 摩擦对出口的负面影响进一步明显化。内忧外祸下，宏观数据面板团体体现较差，受环球GDP增速下行、PPI下行、商业 摩擦、地产周期下行、工业企业利润增速下行、PPI 下行等浩繁因素影响，预计经济下行压力在2019年将连续，未来积极财务政策除了落脚在减费降税上，基建补短板作为稳增长抓手的紧张性不会改变，同时不应忽略的是，基建投资并非单纯只是经济下行时的稳增长计谋，基建的外部性——对经济可连续增长、提升住民生存质量等标题的长期正向影响是国家留意基建的更纯粹逻辑。
别的，从政策动向来看，基建补短板工作已经一连放开。1月2日铁总集会会议提出“2019年天下铁路固定资产投资保持强度规模，确保投产新线6800公里，此中高铁3200公里”，联合铁路总公司工作集会会议精力，预计2019年铁路投资终极完成额有望再次高出8000亿元。2018年12月以来，发改委麋集批复多个轨交、高铁项目，涉及总投资额超9300亿元，包罗重庆、济南、杭州、上海、武汉五地轨交创建，以及广西北部湾、西安至延安、江苏沿江都会群三大铁路创建。从近期“积极财务政策更积极”的政策力度来看，基建补短板险些是2019 最具确定性的逻辑。
投资机遇方面，国金证券表现，(1)除了基建补短板，高质量发展阶段的配景下央企去杠杆的硬束缚将倒逼公司进入高质量发展阶段。只有改善谋划质量才是同时满足去杠杆/高质量发展/股东长处三方诉求的方式。保举中国构筑(2018年业绩超预期、中国中铁等；(2)从受益序次来看，计划板块是基建补短板的早周期品种，保举苏交科、中设团体等；(3)从基建补短板的资金泉源来看，PPP是2019年边际厘革大概最大的一个方向，保举岭南股份等。
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