资金池变身基金池 P2P试水FOF绕道监管“红线”
1月21日，上海股权托管买卖业务中心（下称“股交中心”）人士向21世纪经济报道记者体现，现在P2P公司仍可以在股交中心挂牌买卖业务，只是相应的考核机制将趋向审慎，包罗加强P2P公司策划资质的考核，以及查察这些公司是否触碰非法吸取公众存款、平台自行提供产物包管、开展资金池业务的羁系红线。P2P公司登岸资源市场的准入门槛，忽然遭遇不测“收紧”。
“除了国家明白限定准入的行业，股交中心不会对特定行业设定禁入门槛。”1月21日，上海股权托管买卖业务中心（下称“股交中心”）人士向21世纪经济报道记者体现，现在P2P公司仍可以在股交中心挂牌买卖业务，只是相应的考核机制将趋向审慎，包罗加强P2P公司策划资质的考核，以及查察这些公司是否触碰非法吸取公众存款、平台自行提供产物包管、开展资金池业务的羁系红线。
前述股交中心的回应是基于市场上的一个听说。
1月12日起，市场听说，根据上海市金融办要求，在P2P行业相干标准出台前，将暂缓受理P2P企业挂牌业务。股交中心各个业务部门在考核该类企业挂牌申请时，可通过欣赏拟挂牌企业网站等方式判定是否为P2P公司，并请保举机构对从事互联网金融的企业发表其是否为P2P企业的声明。
对此，21世纪经济报道记者向股交中心人士求证，对方否认了这种说法。
对于行业羁系的未来，多位P2P人士以为，这似乎预示着P2P行业的羁系期间即将到临。尤其是银监会新设普惠金融部负责网贷业务羁系，相应的P2P行业羁系政策有望加速出台。
“现在，银监会相干部门比力器重的，是怎样通过有用羁系，杜绝P2P行业存在的非法吸存与资金池业务。”一位靠近羁系部门的知恋人士透露。
究竟上，个别P2P机构正实行用“基金池”业务更换“资金池”业务，费经心机绕过金融羁系压力。
基金池业务的更换效应
所谓基金池业务，即P2P机构专门发起设立一只FOF基金，认购自身平台必要转让的P2P产物份额，并持有到期，以此更换资金池业务。
在一位正实行基金池业务的P2P机构主管看来，羁系部门之以是严禁P2P机构开展资金池业务，一是轻易涉嫌非法吸取公众存款红线，二是资金池业务通常令P2P机构可以通过借新还旧，连续归还此前到期的P2P产物本金利钱。
但是，随着借新还旧的资金规模不停增长，一旦后需资金难以跟上，就轻易导致整个资金池业务资金链断裂，引发大量P2P投资坏账出现。而基金池业务恰好能办理资金池业务的这项风险隐患——由于FOF基金将转让得手的P2P产物份额持有到期。而且，每笔投资与P2P产物份额逐一对应，从而规避借新还旧的策划风险。
然而，基金池业务可否得到羁系部门认可，还是未知数。
一位P2P人士坦言，假如P2P机构自行管理FOF基金业务，轻易被羁系部门以为此中存在优点运送，乃至暗藏资金池业务。
上述P2P机构主管则体现，现在他们采取的一项合规操纵做法，是将FOF基金交给第三方机构管理。
在他看来，基金池业务可否乐成更换资金池业务，关键是FOF基金可否得到充足的投资资金，全面覆盖自身机构必要转让的P2P产物份额，彻底杜绝资金池业务。
着实，操纵难度并不低。他透露，相比P2P机构可以提供更高收益的产物吸引投资者资金纳入资金池业务，FOF基金仅仅是实现P2P产物的份额转让，在投资收益率方面不占上风。
对此，他思量将这类FOF基金的投资多元化，即30%基金资产投向固定收益产物，作为保本型投资，40%资产投向股票博取高回报，剩余30%资产则加入P2P产物份额转让。
“根据我们内部的投资模子测算，通过多元化投资的FOF基金投资回报率能比P2P产物均匀收益率高出3-4%。”他说。但他们内部更关心的是，万一FOF基金出现投资亏损，谁来买单。
他不无担心地说，假如FOF基金投资亏损，更轻易被羁系部门以为此中大概暗藏资金池业务，而且已经出现入不敷出的状态，由此会带来更严的业务羁系压力。
“为此我们思量过很多种办理办法，现在比力可行的，是在FOF基金引入优先/劣后份额的产物布局化操纵。”他指出，现在他们内部计划的方案是，FOF基金募资额的20%将由劣后份额投资者认购。一旦基金出现投资亏损，劣后份额投资者资金将垫付肯定额度，确保优先份额投资者的本金安全。若基金投资收益凌驾肯定额度，劣后份额投资者则能分享更高比例的利润分红。
行业评级“黑名单”漩涡
前述P2P机构主管看来，一旦基金池业务可以大概更换资金池业务，它的经业务绩乃至可以转化为P2P机构名誉评级的新考量依据，推动自身业务规模连续增长。
然而，这绝非易事。
多位P2P机构人士直言，现在P2P行业的名誉评级体系依然杂乱，以至于1月21日大公名誉数据有限公司（下称大公名誉）公布266个互联网金融网贷平台黑名单和676个预警名单，当日就引发险些整个P2P行业的争议。
不少P2P机构人士直言，这份名单的可行性和正确性值得商讨。若大公名誉无法阐明相干P2P平台的策划数据获取与更新机制，且不能对名誉评价模子可信度及汗青数据拟合情况作出全面专业表明，这份名单很难得到业界认可。
网贷之家相干人士透露，通常P2P平台名誉评级的设定标准比力复杂，一是必要长时间的策划数据积累分析，二是必要联合行业发展状态，对每个P2P平台运营情况举行实地观察，相识这些P2P平台提供的数据是否真实可信。但很多“局外人”是很丢脸透P2P平台的实际风险控制和运营本领，由于他们总有很多办法来美化本身的策划数据。
现在，网贷之家的做法是，除了调研职员实地观察各家P2P机构网络全面策划数据外，还会选取对P2P平台发展影响突出的成交量、营收、人气、收益、杠杆、运动性、分散度、透明度、品牌等9个维度、约70项指标举行量化盘算，终极才华得到一个P2P平台的名誉评级。
“不打扫随着银监会相干部门出台P2P行业羁系政策后，有些名誉评级参考标准还会随之调解。”他夸大说。
在他看来，只管P2P行业评级体系缺乏权势巨子性的操纵规范，但每家P2P平台对自身评级高低特别敏感。这是由于，一是畏惧较低的名誉评级会打击自身业务策划规模及信誉，二是担心羁系部门会从严羁系公司业务发展。
泉源：21世纪经济报道
作者：陈植
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